锌：
现货方面，LME锌现货贴水15.25美元/吨，前一交易日贴水14.25美元/吨。根据SMM, 上海0#锌主流成交于17075-17125元/吨；0#锌普通对3月报贴水50-60元/吨；华东部分地区陆续开始复工，加之近期现货锌价低迷，低位采购意愿较强。
库存方面，2月18日LME锌库不变，为7.47 万吨。根据SMM，2月17日，国内锌锭库存23.77万吨，较上周五增加1.05 万吨。
观点：市场情绪较低，伦锌向下调整。宏观政策带来的情绪刺激消退后，沪锌收阴回落，总体表现弱势，目前消费端处于待恢复阶段。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，月度产量持续大增，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于国内锌锭库存累积幅度有限，海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。
策略：单边：中性，观望。套利：观望。
风险点：基建需求超预期反弹，冶炼厂投产不及预期。
铝：
现货方面，LME铝现货贴水28.50美元/吨，前一交易日贴水25.75美元/吨。上海、无锡及杭州市场现货主流成交价集中于13580-13600元/吨之间，较前一日价格上涨30元/吨左右，现货升贴水在贴水120~贴水100元/吨之间，早间部分成交在13610元/吨附近。今日贸易商间交投较为活跃，持货商积极出货，但双方实际成交一般，交割后现货贴水也较大。
库存方面，2月17日LME铝锭库存减少1.50 万吨至117.74 万吨。根据我的有色，2月17日，国内铝锭社会库存较上周一增加9.2万吨至118.2万吨。
观点： LME铝库存虽不断回落，但海外需求尚且表现疲软，伦铝维持区间震荡。目前下游尚未全面开工，消费疲软，沪铝持续震荡。整体来看，目前下游消费仍然处于真空期，在疫情避险情绪影响下，预计铝价难以维持高位。高利润之下铝厂正在加大空头保值力度，预估2月份铝库存将出现持续累积，仍需关注累库幅度。后期如果疫情好转，3月份对应高点去库，叠加国内出台政策利好，电解铝上半年仍有供需错配做多机会。
策略：单边：中性，观望，并关注中期修复性做多机会。跨期：买沪铝2003抛沪铝2005。
跨市：铝锭进口窗口接近打开，贸易商可考虑买LME抛SHFE。
风险点：疫情风险，国家基建投资增速不及预期。
