核心观点
铝市场供需矛盾为 2019 年的主要逻辑，氧化铝价格波动导致的成本变化为短期扰动因素。3 季度，氧化铝触底反弹但上涨动力不足，电解铝价格拉涨直接带动铝企利润走高，市场投复产积极性增加，市场对后市供给预期增加，供需矛盾缓和。金九银十传统消费旺季去库不及预期，房地产等宏观数据走弱，消费预期进一步悲观。4 季度在经历短暂的消费旺季尾端后，铝价或将迎来季节性回调，但供给端释放有限，社会去库或将缓慢持续进行，铝价下探空间有限。2020 年供应段恢复正增长，消费端期待房地产基建的托底加上汽车行业的好转带动，供给及消费不宜过于悲观。
策略上，长线持续以逢低布局多单为主的逻辑不变，等待季节性价格低点，相对安全边际为 13600-13800 元/吨或铝企利润被压缩。4 季度短期可逢高沽空，做季节性波动。暂看 4 季度价格波动区间为13600-14300 元/吨，内外正套仍为长期主逻辑。
2019年四季度一德期货铝季报
