铝：贸易摩擦加剧，等待中方反制措施公布。风险偏好回落，导致有色金属价格承压，其中伦铝最低回落至1770美元/吨，考虑到人民币贬值压力，沪伦比值维持在7.77高位。国内方面，现货表现平稳，SHFE结构重回Back。氧化铝价格维持2457元/ 吨，价格跌入现金成本下，已重新引发氧化铝产量调整，冶炼利润抬升至450元/吨。考虑到拖累铝价疲软的成本驱动趋于结束，等待9月旺季来临重新注入上行驱动因素。目前受到宏观偏空影响，回调至13760附近买入。
锌：上周LME锌库存较前一周下降4150万吨，三个月以来维持去库存，cash/3m升水再度回归小幅贴水；国内锌库存维持14万吨以上，现货升水维持100元/吨以内，保税区库存维持9万吨。供应端，Penoles二季度精炼锌产量7.1万吨，同比增长15%，增量主要来自墨西哥托雷翁冶炼厂扩产，该炼厂扩产规模为12万吨，理论季度产量最高或达8万吨附近，因此预计下半年Penoles产量仍有可能进一步增长，北美供应增长预期较乐观。亚洲方面，除中国供应增长预期较为一致外，印度Vedanta原矿含锌品味下滑导致锌产出有所下降，但韩国锌业铅冶炼检修未影响锌产出，供应增长预期不确定。欧洲方面，新星重组下调锌产量目标，俄罗斯乌拉尔旗下炼厂关闭难恢复，供应增长偏悲观。总的来看，全球供应增长预期仍在中国，继续观察国内库存变化情况，累库出现前锌价或继续维持震荡整理，中期随着加工费下调，产业利润平衡后再度回归跌势。
