铝：尽管美联储如预期般降息 25 个基点并提前结束缩表，但美联储主席鲍威尔“降息非宽松周期开始”的偏鹰言论，大幅降低了投资者对美联储未来降息幅度的预期。随着交易者减少对美联储降息的押注，美元走势持续上涨并打压金属走势。从产业方面的情况看，国内氧化铝价格目前仍然处在弱势当中，部分企业产能的主动调降虽对表观平衡影响不大。但在行业氛围的炒作下，电解铝成本止跌预期或将提前演绎。不过考虑到淡季累库隐忧仍然存在，我们对沪铝的反弹高度持谨慎态度，建议波段操作为宜。
锌：美联储符合预期的降息幅度以及鲍威尔略显鹰派的公开表态令市场情绪倍感失望，随着美元走势的不断上行，金属价格持续承压。从锌市基本面的情况来看，供应端在集中检修的情况下，当季产量难以有效扩张。而需求端在淡季中的超季节表现令空头信心不断受挫。不过考虑到伦锌持续出现交仓的情况，短缺预期的再度转变或令锌价继续承压。
镍：当前产业链矛盾并不凸显，镍价情绪大于实质，就基本面而言，整体平稳，镍价和当前的基本面的匹配度并不高。去库存大逻辑下，供应的下降或者需求的增加之于行情较为敏感，“利润传导+去库逻辑”相叠加利于前期的镍价走强，但产业利润传导并不完全，表现为不锈钢的涨幅远小于镍铁和期镍的涨幅。当前基于不锈钢的量、价变化与镍价的传导逻辑引发两种假设：1.“镍价跌——不锈钢成交低迷——镍价跌”容易陷入无解的死循环，对应的镍价连续回落；2.“不锈钢厂挺价——终端接受‘高价’而成交复苏——镍价震荡式反弹”。前期主流钢厂代理普遍接受 8 月的不锈钢厂盘价并下订单，对应现有的现货行情仍继续浮亏，代理商的高价资源仍需钢厂挺价才能缓解亏损，如此推导，则“假设 2”或会发生。当前的不锈钢成交量、价企稳反弹，待不锈钢价格的反弹力度去确认“假设 2”能否实现，则当前的节奏建议观望。同时，需关注市场关于印尼矿端消息出没与反应程度。
