近期铝价震荡盘整于16200-16900元/吨，上游利好消息频出支撑铝价，下游消费持续疲软，铝锭现货库存持续增加至160万吨，使得铝价上涨存在压力。我们走访广东5家型材厂以及3家合金厂了解到，面对环保压力、美国反倾销以及房地产降温等不利因素影响，铝下游加工企业加速转型，铝消费仍将保持高速增长的态势，后期铝价依旧值得期待。
房地产降温，型材厂转型继续增产
图1：铝材月度产量
数据来源：Wind 、一德有色研发中心
如上图所示，2017年7月份中国铝材产量558.4万吨，同比增加17.4%，而2016年7月份铝材产量同比增速为7.3%。
图2：国内房地产市场
数据来源：Wind 、一德有色研发中心
在房地产方面，2017年7月份房屋新开工面积同比增加8%，增速下降5.7%，商品房销售面积同比增加14%，增速下降12.4%。虽然房地产行业有所降温，但目前城镇化推进进程仅有20%，仍有较大发展空间，料后期房地产行业将会进入稳步增长阶段。
在房地产行业有所降温的前提下，铝材产量的增长速度却有所提高，得力于型材厂积极转型来应对铝消费市场的持续增长现状。
佛山地区铝材产能占全国铝材产能的4成，起初均以建筑型材为主，由于铝材的可回收性、通用性和耐腐蚀性等优良特征，近几年铝材逐渐替代铁和钢的使用，汽车轻量化以及高铁产业铝用量逐年增加，并且此为目前国家推动的重点经济项目，工业型材逐渐兴起。目前国外建筑型材与工业型材产量比例为3:7，而国内此比例为7:3，在国家政策的大力推动下，工业型材有较为良好的发展前景。
家装型材为近两年的新型产业，在消费者环保意识逐渐增强的现今，铝材代替木材用于家装得到了较好的发展，型材厂也在近两年开展家装型材业务，预计2017-2018年家装型材增速可达到20%。
需求方面我们保持较好预期，并坚定政策方面将会制约电解铝产量的释放。
中央供给侧改革的实施以及严抓环保背后的真正原因是降低国企负债，清除经济发展的搅局者，促进企业转型，使得中国制造从中低端迈向中高端。为了弥补2015-2016年的企业亏空，电解铝企业将会迎来长期的较高盈利，在环保的持续强压下，电解铝生产成本跨步增加，铝价有动力再创新高。因此在战略发展的大背景下，我们有理由相信政策严格实施的坚定性，并且可以期待超预期情况的发生。
从供应角度看2016年中国电解铝产量约3220万吨，2017年电解铝预计产量3600万吨，产量大幅度增加主要源于从2016年年底开始电解铝产能的野蛮扩张，但此现象已于2017年下半年开始得到遏制。在供给侧改革以及采暖季限产的政策强压下，我们预计2017年年底电解铝运行年产能可降至3400万吨甚至更低，同时新产能的投产速度或将放缓，预估2018年电解铝产量为3700万吨，同比增速将会明显下滑。
从需求角度看，据国家统计局统计，2016年中国原铝消费3210万吨，按照8-9%的增速计算，2017年原铝消费量将会达到接近3500万吨，在国家政策的扶持下，2018年原铝消费有望达到3800万吨，电解铝供应将会出现缺口。
调研企业具体情况
1.广东华昌铝业有限公司
建设年产能25万吨，2016年产量20万吨，2017年增速3-6%，以建筑型材为主，近3年开始转型发展工业型材家装型材等，预计未来家装型材占自己产量的30%。去年下半年建筑型材最高月产量1.3万吨，目前每月产量8000-10000吨，去年家装型材每月产量800-900吨，今年增长至1000-1200吨。出口方面，去年总出口量3万吨，今年1-9月份出口量同比增加8%。环保对生产无影响。
2.广东坚美铝业有限公司
建设年产能30万吨，以建筑型材为主，近2年引进工业型材，目前建筑型材占比80%，工业型材占比20%，工业型材增长速度较快，主要增长点是高铁和汽车轻量化，预计今年整体产量保持6-7%的增速。由于价格上涨过快，下游订单推迟情况较为严重。环保对生产无影响。
3.广东凤铝铝业有限公司
建设年产能40万吨，目前建筑型材占比80%，工业型材占比20%，工业型材主要是汽车和高铁领域，预计今年建筑型材增速6-7%，工业型材增速在15-20%。企业全部产线完成煤改气，环保对生产无影响。
4.广亚铝业有限公司
建设年产能30万吨，目前一个月产量1.8-2万吨，环保设施齐全，对生产无影响，除了传统的建筑型材，目前大力发展铝模板、家装、工业型材。目前工业型材主要方向是高铁导电轨和汽车轻量化方面，还在研发铝材代替钢材铺设铁轨。一个月出口量2000-3000吨，家居型材每月产量2000-3000吨，家具型材去年刚刚起步，增速较快，今年比去年产量增长40%，仍有继续大幅度增长的趋势。预计今年总产量增速10-13%，工业型材增速15%。
5.肇庆亚洲铝厂有限公司
建设年产能40万吨，可超负荷生产，每天铝锭加铝棒采购量1000-1100吨，建筑型材占比70%，其中今年门窗同比增速预计10-15%，工业和装饰型材占比30%，预计今年增长相对稳定，主要仍以发展建筑型材为主。由于铝价上涨过快，对大型地产项目影响较大，采购会有不同承兑的推迟，但仍旧看好国庆前以及11月份订单情况。
6.肇庆市大正铝业有限公司
建设年产能30万吨，目前月产量1.8万吨，2016年产量为16万吨，主要生产牌号为ADC12、A356、A380、AC1A等牌号的铝合金锭，其中以ADC12为主，目前仍在继续扩产，预计未来三年每月产量可增加6000吨。目前主要采购来源为废铝，其中80%源于国外进口，原铝采购量为每月400-500吨。
7.广州隆达铝业有限公司
建设年产能30万吨，2016年产量28万吨，2017年计划产量30万吨，已形成铝合金锭+铝液输送两种销售模式。其中95%用于汽车行业，电子电力行业3%，航天业2%。目前正在扩产2期项目，产能将会达到50万吨。目前原铝月采购量3000-4000吨，废铝月采购量4000吨，废铝主要由国内供应，进口废料仅占10-20%。
8.广州立中锦山合金有限公司
立中集团2016年铝合金产量80万吨，今年有望突破100万吨，广州立中合金年产能20万吨，2016年产量12万吨，2017年预计产量14万吨，其中80%生产合金液直接用于生产汽车轮毂；一年3万吨的铝合金锭中40%用于生产汽车零件，60%用于通讯行业。目前环保费用占生产成本的10-20%，原材料采购方面以原铝为主，每月采购量1万吨，废铝零星采购，从2017年1月1日起废料进口受限，价格将会上涨。由于环保使得当地小型企业关停，目前立中集团订单充裕，供不应求。
