在刚刚过去的一周,有色板块多数品种升温,伦铜在上周五创下11个月新高,周度大涨5.9%;伦铝上周五收涨1.13%,至2277美元/吨,周度上涨1.79%。
铜市场方面,国内冶炼厂计划削减产量的消息引发市场对供应趋紧的担忧。消息显示,中国大型冶炼厂在3月13日的会议上同意削减一些亏损工厂的产量,以应对原材料供应短缺。中信建投期货有色分析师张维鑫表示,因海外重要铜矿山停产,国内精矿粗炼费跌至11美元/吨的低位,国内主流炼厂已达成协商计划,后续实施减产,通过牺牲产量提升加工费谈判权、改善加工费严重亏损现状。
据期货日报记者了解,开年以来铜精矿现货TC持续下挫,最低降至11.4美元/吨,严重低于冶炼行业成本。冶炼厂商均签有长单,2024年长单TC为80美元/吨,长单比例70%—90%不等,长单与零单综合计算,冶炼厂尚未亏损。但现货TC持续下探会导致冶炼厂在与矿山的新一期长单谈判中处于不利之地,冶炼厂因此计划削减产量。
张维鑫表示,中国作为全球最大的铜冶炼国,2023年冶炼产能超1300万吨,2024年原定新增精炼产能约140万吨,而冶炼企业减产、延迟新建产能释放等超预期行为,是过去两年少见的。在冶炼厂减产计划下,预计后市精矿粗炼费进一步下跌有望得到限制。
同时看向需求端,国内补库周期有望开启,预期先行助力铜价持续上扬。国务院日前印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,政策聚焦有色、电力、机械、航空、船舶、电子等行业,基本覆盖铜消费终端,政策明确支持开展汽车、家电、家装等铜重点消费品的以旧换新,铜偏淡的需求前景或有改善。
不过,看向现实,他表示,在上游减产预期中,下游的接货行为出现分歧迹象,部分企业畏高观望,减少交易,另有部分企业担忧铜价续涨,开始跟涨补库。总体来看,SMM1#铜现货、长江现货贴水继续加深,上周上期所铜累库超4.7万吨。
金瑞期货有色研究团队认为,3月份铜市场或仍有现货压力。整体而言,供应端担忧持续发酵,消费端周初阶段季节性回归尚可,但铜价大幅上涨对消费产生抑制。此外,相关调研反馈再生铜供应有边际增量,对精铜消费有所替代。基于目前供应尚未开启大面积减产,铜去库节点或延后至4月。
宏观层面,张维鑫表示,美国2月零售数据转弱、劳动力市场边际放缓,而美国2月PPI同比超预期,通胀黏性与经济趋于降温压力打压美联储降息预期,美元指数反弹限制铜价涨幅。综合来看,他认为减产预期预计对铜价产生支撑,成交与持仓量放大加剧了非理性上涨风险,预计短期铜价有望在缺口上方偏强振荡,但要谨慎过分押注上涨空间,还需重点关注下游接现货意愿与升贴水变化。
铝市场方面,近期国内铝价主要受利好政策落地以及有色市场积极情绪带动,重心有所上移。其中,伦铝受美联储降息预期增加的利多消息刺激,上周最高涨至2281.5美元/吨,周度涨幅达1.79%。
供应方面,SMM数据显示,上周国内电解铝运行产能在4192万吨左右。最新调研显示,云南省鼓励工业用电,成立相关电力专班,该专班针对云南省内电力供应及电解铝企业用电的情况,制订更为安全平稳的供应计划,但最终电力供应方案尚未确认。上周云南省内没有实质性复产动作,预计3月底或有部分企业出现少量启槽的情况,但该地目前仍处于枯水期,电力供应仍有不确定性,SMM预计批量复产在5月份左右。
消费方面,上周国内铝下游开工维持回暖状态,北方型材开工有所好转,但订单排产时间较短,未来仍有订单不足的隐患,且目前行业竞争激烈,利润较低,订单回流至成本有优势的大中型企业,行业开工分化明显。板带消费尚可,汽车端的消费整体较好;铝线缆开工环比持平;实际消费仍较弱,但铝棒厂暂未见减产。
库存方面,3月14日,SMM统计的电解铝锭社会总库存为84.3万吨,国内可流通电解铝库存为71.7万吨,较前一周增加2.2万吨,较春节前增加35.2万吨,处于近七年同期低位。进入3月后,铝锭累库节奏已明显放缓,后续累库空间有限,但当前国内铝锭库存已接近节前预测的85万吨的高点。
整体来看,SMM认为,近期国内内蒙古、四川先后出现少量减产,减产总规模在10万吨左右,但仍需关注云南及贵州的复产预期。近期煤炭市场受需求转弱影响,价格持续弱势,电解铝电力成本有所松动。需求端目前仍处于增长状态,国内铝社会库存增速放缓,或在本周出现降库拐点。
金瑞期货有色团队预计,铝市场供应端短期难有大幅放量,需求端下游开工回升且铝锭累库幅度收窄对价格仍有支撑,但下游消费仍未见向好趋势,铝棒去库暂停,铝棒端的负反馈尚未开始传导。“在当前铝价处于相对高位下,预计国内铝价受宏观因素影响,整体宽幅振荡,核心区间预期在18800—19500元/吨,关注消费端恢复情况。伦铝受宏观情绪影响,预计在2200—2320美元/吨区间运行。”(期货日报)