9月23日消息；本周，美联储暂停加息但释放较强鹰派信号，2024年降息力度预期减弱使美元维持强势，外盘有色金属悉数下跌，国内金属也受到拖累。从昨日有色板块行情来看，铜、镍、锡受影响较为明显，铝、铅、锌却表现强势，板块中出现了较为明显的分化行情。
有色金属不同品种之间走势分化，弘业期货有色研究员张天骜认为主导因素仍然是宏观基本面。周四美联储宣布不加息，但暗示年内可能再次加息。受此影响，市场情绪明显转弱，铜、镍等品种受宏观经济影响较大，所以大幅走弱。与此对应的是，铝、锌、铅等品种受到产业方面影响较大，尤其是近期原油创新高，能源压力和能耗成本带动小品种同步上行，铝锌铅持续走强。近期人民币再度走弱，导致内盘有色金属走势明显强于外盘。此外，8月和9月国内持续推出利多政策也是支撑有色金属价格的主要因素。
浙商期货研究中心分析师蒋欣彬也认为，有色板块表现分化主因是各品种基本面存在差异。分品种来看，虽然美联储暂停加息，但会后联储主席鹰派发言提振美元，铜价出现明显下挫。由于印尼镍矿政策影响不及预期，镍市供应增长料将延续，叠加交割品库存持续反弹，镍价出现连续下跌。缅甸矿业政策扰动暂时消退，进口锡矿供应维持高位，锡价上行驱动不足，短期维持低迷走势。而由于终端需求逐步进入旺季，铝锭需求改善预期逐步走强，叠加境内整体库存维持低位水平，铝价保持易涨难跌走势。受前期锌价持续跌破海外矿山高位成本线影响，欧洲矿山陆续开启减产，锌市供需结构大幅改善，锌价延续强势。铅则因为再生原料供应偏紧及市场风险偏好提升，近期电解铅估值出现显著修复，铅价大幅走强。
新湖期货研究所有色金属首席分析师孙匡文介绍，虽然国内铝产量维持高位、进口增加，但电解铝厂铸锭量少，铝锭供应持续偏紧，而中秋国庆长假前下游有备库需求，加剧了现货供应紧张。国内废电瓶供应持续紧张，抑制再生铅生产造成现货供应不及预期。国内精炼锌产量虽维持同比高增长，但低于市场预期，近期海外频繁出现锌矿关停情况，也给予锌价走强的动力。“现货供应受限或不及预期，长假前下游又有备库需求，叠加市场情绪，成就了近期铝、铅、锌价格的上涨。”他说。
铝方面，云财富期货有色金属研究员衡焱补充说，国内电解铝供应增速放缓，海外进口窗口打开。受现货减少及节前备库影响，周中铝棒及铝锭库存均小幅去库，但旺季实际需求回暖仍有限。短期来看，低库存及仓单量较低对铝价仍有支撑，预计维持区间振荡，短期需关注国内铝库存和节前下游备货情况。
相对而言，铜、镍、锡供应较宽松，孙匡文介绍，近期LME铜库存持续攀升。镍库存随着国内纯镍产量持续大幅增长而逐步回升，印尼镍矿政策扰动减弱。锡库存虽较前期有所回落，但仍处于高位。宏观面利空对铜、镍、锡负面影响较大。
谈及美联储年内再次加息的可能性，孙匡文表示，美联储9月虽按兵不动，但仍保留11月再度加息的可能性。“美国通胀虽明显回落，但距离2%的通胀目标相去甚远。而美联储大幅上调年内经济增长预测，欧洲经济则仍处在较大的衰退风险中，这都给予美元强支撑。”他说，强美元对金属价格有明显压力，高利率也抑制海外金属消费，近期美欧制造业仍处于萎缩区间。因此加息将使金属尤其外盘金属继续承压，这其中金融属性偏强的铜受影响或更大。相对而言，国内宏观政策面氛围相对较好，支撑内盘金属表现强于外盘。
从美联储会后发布的点阵图看，蒋欣彬认为，年内美联储将继续加息一次，但四季度经济数据变动将影响加息节奏。由于有色金属存在较强金融属性，因此美联储年内继续加息对金属板块的压制影响仍将持续存在，但品种间分化或加大。
“从具体品种看，铜、镍等品种可能受到影响较大。”蒋欣彬说，由于阴极铜存在较强的金融属性，美联储加息持续提高市场利率水平，并推动美元维持强势，铜价将长期承压。从其他品种看，镍基本面表现最为弱势，镍产品远期供应增加压力较大，纯镍库存拐点业已出现。由于美联储年内继续加息且将维持较长时间高利率水平，叠加基本面维持弱势，预计镍价仍受到较大不利影响。
张天骜也认为，点阵图数据显示年内11月或12月美联储很可能再加息一次，并且推迟了明年降息的预期时间，目前市场预计美联储年内再加息一次的概率超过四成，美国投行预测美联储明年降息的时间点可能从6月推迟到四季度。
他表示，后市受到美联储加息等宏观因素影响较大的仍然是铜、镍等金属。“美欧国家的宏观经济数据延续偏弱走势。周五公布的8月欧洲制造业PMI初值大幅低于预期，创出3年新低。预计中期全球有色金属需求可能仍然偏弱，后市重点关注国内经济复苏情况。8月国内经济数据有所好转，但8、9月房地产相关政策持续推出后，是否能够改善国内房地产行业现状，能否拉动金属需求，将会是后续一段时间市场关注的重点。”张天骜说。
衡焱也提到，在美联储“鹰式悬停”后，英国、瑞士等更多央行暗示将长期保持高利率，风险资产受创。铜市场宏观压力边际增加，加之旺季迹象未显，LME库存仍在大幅累积，铜价一度下挫，预计沪铜近期以偏弱振荡为主。氧化铝市场则受矿石稳定供应和市场预判等多重因素影响，难以快速实现产量释放，运行产能在近期不增反降。在电解铝生产企业利润水平可观及“金九银十”的需求旺季预期下，开工维持高位水平的格局未被打破，预期短期氧化铝维持高位振荡运行。后市仍需关注三门峡地区矿端恢复、减停产企业的复产诉求、需求增量受限及云南枯水期减产等中长期影响因素。（期货日报）
