据外媒2月9日消息，随着美国考虑对进口俄罗斯金属征收高达200%的惩罚性关税，政治因素导致的铝市场分裂似乎将加剧。
自俄罗斯与乌克兰爆发军事冲突以来，俄罗斯的铝和镍等工业金属的生产商基本上避开了官方（各国政府主导的）制裁。
西方政策制定者仍在关注2018年美国对俄罗斯铝业巨头俄罗斯铝业（Rusal）及其所有者奥列格·德里帕斯卡（Oleg Deripaska）实施制裁所造成的供应链混乱。在德里帕斯卡放弃对该公司的运营控制权后，这些制裁于2019年1月取消。
当时，从铝土矿到氧化铝再到原生金属（原铝），制裁导致的市场动荡横跨整个生产链，这种对市场动荡的记忆，在让俄罗斯金属继续流向西方市场方面发挥了重要作用。
但在美国，这种情况似乎不会持续太久。
美国单方面将俄罗斯铝拒之门外的行动，将加速这个曾经高度全球化的市场的分裂。
减少依赖
与几年前相比，美国现在对俄罗斯铝的依赖程度大大降低，这意味着如果要征收惩罚性关税，将不会出现2018年那样的国内市场反弹。
2016年和2017年，俄罗斯未锻轧铝进口量达到70多万吨的峰值，占进口总量的30%左右。
根据国际贸易中心（International Trade Center，ITC）的数据，2018年的制裁恐慌导致了俄罗斯铝进口的结构性下降，2021年降至21.5万吨，仅占进口总量的12%。
去年，在美国剥夺俄罗斯的最惠国地位后，俄罗斯的进口量再次下降，这意味着在特朗普时代10%的关税之外，还要征收额外的进口关税。
目前正在考虑的关税规模相当于对俄罗斯金属实施事实上的禁令，切断了未锻轧铝或铝制品的任何剩余流动。
西方溢价上涨
铝市场对美国可能对俄罗斯金属征收关税的消息不屑一顾，认为目前减少的铝流量只会被重新导向其他地区。
伦敦金属交易所（LME）三个月期铝价格持续下滑，从1月中旬的高点每吨2679.50美元下跌至目前的每吨2490.00美元。
然而，这对美国现货溢价产生了直接影响，中西部交货的现货溢价从1月初的每吨较LME现货价格448美元跃升至每吨647美元。
该国将需要用来自中东等其他供应国的金属取代从俄罗斯进口的金属，而这将带来更高的运输成本。
美国溢价的上涨在欧洲市场产生了轻微的涟漪效应，欧洲也是一个净进口地区，因此与美国在进口量方面存在一定竞争。
自1月初以来，欧洲对LME现货的完税溢价已从每吨254美元升至310美元。
尽管美国和欧洲消费者在购买实物金属时面临更高的溢价，但亚洲消费者正受益于购买成本的下降。
日本买家第一季度交货的铝价将比LME现货价每吨高出85至86美元，低于上一季度的99美元，这是日本买家进口铝溢价连续第5个季度下跌。日本是亚洲地区最大的铝进口国，该国进口商接受的季度铝溢价通常被视为区域铝溢价的基准。
现货溢价证明了铝市场的地区差异日益扩大。
西方的供应短缺与东方的供应过剩形成了鲜明对比。如果美国对俄罗斯的金属关上大门，西方的供应短缺可能会进一步加深。
这在一定程度上归因于中国出口铝箔和板材等半成品的强劲势头，其中许多产品在西方面临较高的关税壁垒。
自2019年初以来，亚洲原生金属需求的置换效应使该地区的溢价一直低于欧洲和美国的溢价。
由于许多西方用户选择自我制裁而不购买俄罗斯金属，亚洲地区除了过剩的中国产品以外，现在又加入了过剩的俄罗斯原铝。
LME库存飙升
一些过剩的俄罗斯金属已经显现出来。
2月7日，LME位于韩国光阳港的仓库登记了10.79万吨铝“到货”，紧随1月25日的4.02万吨铝流入。
据广泛报道，交易所库存激增是由贸易公司嘉能可（Glencore）交付的俄罗斯金属，该公司与俄罗斯铝业（Rusal）签订了一项原铝的长期承购协议。
在人们猜测美国对俄罗斯进口（铝）的打算的一周之内，如此多的铝冲击LME系统，这可能是巧合，也可能不是巧合。
然而，这给LME带来了很大的麻烦。
如果美国对俄罗斯金属征收高额关税，LME只需暂停其美国仓库接收俄罗斯金属，这是英国在俄乌冲突爆发后对俄罗斯镍征收关税时设定的先例。
不过，更根本的问题是，如果LME注册库存中俄罗斯铝的比例上升，对市场定价本身的影响。
去年11月，LME决定，在各国政府对俄罗斯生产商采取正式行动之前，不先发制人禁止俄罗斯的金属供应。
当时人们普遍认为，很有可能会有更多被替代的俄罗斯金属进入这个“最后手段的市场”（LME）。事实已经证明了这一点。
尽管人们预计俄罗斯交付的铜和镍将在找到合适的买家之前，会先通过LME系统进行交易，但铝市场的规模要大得多，而俄铝（Rusal）作为生产商的规模也（相比俄罗斯的铜和镍生产商）大得多。
中国一直在吸收越来越多的俄罗斯金属，但不清楚还能吸收多少，因为中国同时还是全球最大的铝生产国。
风险在于，随着铝在LME仓库中堆积并停留在那里，全球参考价格（LME铝价）变成了打折后的俄罗斯（金属）参考价格。
铝市场已经在地区之间出现分化。美国对俄罗斯金属采取的任何行动，都有可能加速LME价格和现货溢价结构之间的进一步分化。
来源：上海金属网
