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沪铝向上破局还需等待

2022年10月28日 08:10:47 期货日报

沪铝延续振荡走势已有3个月,依旧稳定在17500—19000元/吨的区间运行,始终围绕成本线上下波动。虽然海外俄铝传言不断,但至今未有确定的禁止交割消息出现,因而未对国内沪铝价格产生较大影响。截至10月26日,沪铝收18570元/吨,振荡区间依然难以突破。
笔者认为,尽管有消息称12月美联储将放缓加息幅度至50BP,但短期宏观面的利好并不足以支撑铝价向上破局,基本面仍是市场交易的重中之重。当前基本面并未发生较大变化,市场已经形成新一轮限电减产预期,而需求依然以季节性恢复为主,在最大消费终端地产提供消费亮点之前,预计铝价整体仍将背靠成本区间振荡。
供应端产能小幅修复
云南缺水电大环境下,为保障即将到来的冬季与明年春季的供电,电解铝这一高耗能产业首先进入限产停产名单。目前已停产产能约为104万吨,Q4至明年Q1压减产能或进一步扩大至156万吨,之后根据降雨量的恢复而逐步复产。整体而言,当前云南停产占全国产能比例仅为2.6%,影响较小。此外,广西与四川减产产能正在逐步复产,而新疆、贵州以及内蒙古等地仍在推进投产,本月山西也有6.5万吨新增产能开工,对云南地区减产损失的产能进行部分抵消,目前供应端产能正在缓慢修复中。
从产量上来看,9月电解铝产量为333.95万吨,同比增加7.34%,环比减少4.26%。其中,云南与四川两地贡献主要减少量。目前,随着四川产能的逐步恢复及各地新投产能的不断推进,预计10月份产量出现小幅回升,关注后续减产情况。
需求端以季节性恢复为主
随着出口利润的高位下滑,9月铝材出口量为49.6万吨,环比减少8.22%,同比增长0.8%,出口量逐步回归正常区间,市场目光逐步转向国内消费市场。金九银十旺季,下游消费逐渐好转,但局部疫情对需求有所影响。
从国内终端需求来看,汽车板块贡献主要消费,地产依然表现疲软,预计后续铝价向上突破还需期待地产方面政策的发力。根据国家统计局数据,1—9我国房屋新开工面积为94767万平方米,环比增加11.41,同比下降38%;竣工面积为40879万平方米,环比增加10.9%,同比下降19.9%。根据中汽协数据,9月我国汽车产量为240.9万辆,环比增0.58%,同比增长35.8%,预计仍有改善空间。截至10月24日,国内电解铝社会库存62.6万吨,周环比减少1.0万吨,出库出现明显好转。但近日西北地区运力阻滞,到货较少,警惕月底铝锭集中到货造成的累库现象。
目前全球经济衰退迹象可能导致美联储加息步伐放缓,但在12月加息落地前仍需谨慎。从基本面角度来看,短期内区域性缺电减产担忧仍存,需求端依然以季节性恢复为主,铝价向上破局还需等待地产数据大幅改善。在此之前,我们判断铝价维持振荡趋势的概率较大。(作者单位:国海良时期货)

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