期货日报10月13日报道：有色金属走势继续分化
周三，有色行情延续分化走势。沪铜方面，由于国内社融数据继续向好，铜价得到一定支撑，周三收涨0.67%。但在沪镍方面，近几日振荡走势加剧，周三收跌逾2%，在18万元/吨上下徘徊。
外盘方面，LME三个月期铝上涨3.09%，报收2305美元/吨，盘中一度跳涨7.3%，至2400美元/吨。据外媒消息，拜登政府正在考虑全面进口俄罗斯铝，作为对近期俄乌局势升级的回应。俄罗斯的铝产量约占全球的6%。上周，LME就禁止俄罗斯铝、镍和铜在其系统中进行交易和储存的可能性推出了一份讨论文件。
目前铜价依旧在宏观加息预期与低库存基本面间拉扯。中信建投期货工业品组认为，在宏观方面，IMF下调全球经济增速预期，全球金融风险平衡明显下倾，而美联储持续放鹰，表示应推进加息步伐，使得铜价承压涨幅收窄；国内方面，M2、社融、新增贷款增速好于预期，反映经济运行动能逐步修复，这令铜市场情绪有所提振。
从供需情况来看，混沌天成期货研究院认为，在供应端，尽管铜精矿加工费重心不断抬升，但海外依旧存在一定干扰。近期南非港口宣布“不可抗力”，或加剧阳极铜供应紧张局势。需求端则呈现出显著的内强外弱格局，国内汽车产销表现持续良好，在新能源汽车的带动下，9月汽车销量增长25.7%，同时稳地产政策仍在不断推出。但是海外方面表现不佳，欧洲需求预期暗淡。目前来看，有色金属进口窗口普遍开启或进口亏损幅度不大。
从库存情况来看，目前国内铜库存有所回升，但仍处低位且累积迹象并不明显，而现货升水则持续下降。他们表示，目前低库存状态又恰逢消费旺季，沪铜月差持续偏强表现，尤其是临近10月交割，现货升水大幅波动。而在高月差结构下，换月后是否能保持超高升水尚未可知，使得下游接货风险加大，市场成交显著下滑，昨日现货升水直接变为贴水60元/吨。
综合来看，中信建投期货工业品组表示，目前铜市场仍是强现实、弱预期的激烈博弈，预计铜价短期受供需紧张、当月合约强势影响维持偏强运行，但在当前经济环境和当前价格水平下，铜价继续上涨的支撑不足，建议逢高布局远月空单。
混沌天成期货研究院也表示，在强现实、弱预期下铜价走势表现纠结。在宏观利空没有加剧之前，预计铜价维持振荡运行，但美联储压制通胀态度未变，海外衰退预期还在发酵，因此逢高做空的性价比更好。后续需要密切关注9月美国CPI数据情况，如果通胀数据偏高，则铜价的下行压力将再次加剧。
镍方面，金瑞期货表示，近期镍价仍在镍板资源紧张和宏观悲观情绪间博弈。从基本面来看，镍金属内部结构性矛盾突出，镍板资源相对偏紧，新能源中间品供给相对充足。另外，四季度菲律宾矿区将进入雨季，镍矿供应将受到影响。
紫金天风期货有色组认为，目前镍市呈现出现货偏紧、升水走强的状态。节前纯镍的进口窗口打开，清关量约1900吨，但当前进口利润已转为亏损。而在需求表现上，目前不锈钢利润好转，利润驱动钢厂维持高排产，但终端需求仍未见好转。
同时在新能源需求方面，由于镍豆被中间品挤压，叠加镍豆自溶生产硫酸镍产线利润已由盈转亏，短期新能源难以带动纯镍消费。他们表示，目前合金、电镀已成为纯镍主要消费领域，当前以刚性需求为主。
整体来看，他们认为纯镍回归自身定价，电解镍供需紧平衡状态下，边际变化尤为重要。短期来看，前期绝对价格下跌使得纯镍成交有所好转，近端现货资源偏紧、升水上涨的状态下，预计短期镍价表现振荡偏强。但是从中长期来看，金瑞期货认为基于远期供给过剩预期，镍价可能下破振荡区间。
值得注意的是，海外LME交割形势生变或导致镍价高波动走势加剧。方正中期期货有色分析师杨莉娜认为，LME此前已经开始讨论是否限制俄罗斯金属进入交割，并要求市场在10月28日前对关于俄罗斯金属产品交易的问题给出反馈。
“由于俄镍在交割品比重中占据重要位置，若LME禁令最终实施，则电解镍的贸易流通与供需形势将发生重大变化，因此镍期货对该禁令的反应非常剧烈，而内外盘的波动节奏也可能呈现差异性。”杨莉娜说。
她表示，如果俄镍受制裁向我国增加销售，会显著增加国内电解镍的供应。不过，如果在实际使用中，俄镍经济性若不能优于镍生铁，则很难扩展其消费领域。因此俄镍进口增加也可能需要价格有足够的吸引力。若俄镍价格优势相对镍生铁显现，则国内镍供应上升，镍库存回升，价格回落会相对更为显著。
另外，如果俄镍进入中国，国内供给相对增加，交割品相对充足，国内镍期货的价差结构会从此前的BACK向Contango变化。同时，脱离了全球定价的俄镍进入中国市场，很可能也会令国内镍价走势与LME出现较大的背离。镍交易市场割裂和定价的重新调整料无法避免。
“在LME征集讨论结果出台前，镍期货近期在内外盘走势上已经开始出现不一致，市场波动有可能会有所加大，建议暂时观望或短线交易为主，等待进一步的信息和具体措施的公布和出台。”她说。
