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中金财富期货:美联储9月加息落地 铝价震荡走势不改

2022年09月28日 08:37:42 中金财富期货

概述:联储如期加息75个BP,但鲍威尔对后续加息路径的表态显然超越市场预期,其偏鹰派的发言,使得市场对后续大幅加息预期不断升温,美元指数持续走高,有色板块集体回调,铝价承压下行。供应上,短期国内电解铝减产及停产规模较大,前期四川限电,现云南限产问题使国内电解铝的供应偏紧。需求上,下游消费未见明显好转,金九 “成色”不够显著。需求依旧疲软,但供给弹性较差,库存维持小幅去库,支撑铝价。预计铝价延续震荡走势。

通胀数据不及预期,美元指数骤升高位

美联储加息75个BP到3%至3.25%之间,美联储今年以来第五次加息,也是连续第三次加息75个基点,创自1981年以来的最大密集加息幅度。英国央行加息50个BP至2.25%, 这是去年12月以来英国央行第七次加息。瑞士央行加息75个BP至0.5%,结束持续8年的负利率政策。今年3月以来,为应对油价、食品价格和其他生活成本的全面飙升,控制高通胀,欧美央行普遍采取了持续快节奏加息的政策,这对经济增长是不利的,欧美经济面临衰退风险,全球经济存在下行压力。威尔表示将坚定推动通胀回落,暗示还将未来还将大规模加息,美元指数延续强势,打击风险情绪。

能源危机下,电力成本陡增

自从俄乌冲突爆发以来,由于天然气短缺引发的能源危机愈演愈烈。欧洲的电力成本涨势惊人,短短两年时间,天然气价格翻了超10倍,煤炭价格翻了超6倍,法国和德国的电解铝光电力成本就是 LME 铝价近3倍。全球电解铝建成产能总计约 7928 万吨。欧洲地区总建成产能约1034.8万吨,全球产能占比约12%。其中俄罗斯占比最高,约占 整个欧洲电解铝产量的 48%。在俄罗斯无限期的停供北溪1号天然气管道的背景下,能源危机下的高电价使得欧洲剩余的铝厂产能受到严重影响,这无疑是雪上加霜。欧洲的铝产量已经降至 20世纪70年代以来的最低水平。有分析人士指出,2022年欧洲电价始终维持在90欧元以上的高位,减产可能会继续扩大60万吨,到2022年底,除俄罗斯以外的欧洲产能环比 2021年第二季度的高点减少120万吨左右,最终产量环比2021年减少80万吨左右。

国内减产风波再起,四季度几乎没有新增产能待投

对于云南而言,即便今年云南水力发电达到历史高位,但由于全社会的总用电量大幅抬升,导致云南必须完成的“西电东送”输电额度压力较大。云南地区要求电解铝企业自9.10-9.14起降10%电力负荷,并正在协商是否会进一步扩大减产规模。基于云南地区限电20%,30%以及50%的假设,预计到年底前将影响电解铝产量30.3-74.5万吨之间,预计年底前运行产能在3964-4068万吨之间。国内限电打断了供应增长的节奏,电解铝的供应较前期下降,但仍需观察云南明年丰水期前电力情况,若电力压力未能改善,预计该部分产能将延后至明年下半年。

房地产竣工反弹乏力

能源危机不仅影响了供应,同时也使得需求持续疲弱。目前全球宏观环境情绪偏悲观,需求的表现不佳目前已经是海内外市场的共性,铝价上涨受到限制。1-8月份国内电解铝表观消费 2750 万吨,同比下滑0.7%,国内铝锭实际的消费表现弱于我们 2021 年底所做预估。

美国房屋市场指数作为美国楼市的风向标,反映房地产建筑商对当前和未来六个月的销售预期。该指标今年以来连续第九个月下跌,且跌破荣枯线,说明在利率攀升的背景下,楼市的信心跌至萎缩区间。国内也是,2021年1-8月房屋竣工面积累计值为3.69亿平方米,累计同比减少21.1%,新开工面积累计同比下滑37.2%,8月房地产数据仍维持弱势,竣工端略有好转,降速斜率放缓,但整体数据仍处于疲软状态。总的来说,需求旺季已经来临,但是近期下游开工情况来看,增长相对缓慢。

总结

云南因水电不足所导致的限产恐将进一步扩大,达到20-30%的规模,叠加上四川复产还需时间。电解铝的供应端偏紧是大概率事件,这也将对铝价形成较强提振。需求方面,需求旺季已经来临,但是近期下游开工情况来看,没有达到旺季水平,增长相对缓慢。全球宏观环境与铝自身供需存在矛盾,博弈延续,铝价继续向上需要更大的供应扰动或者需求利好,预计铝价短期陷入区间震荡。

本文作者:中金财富期货研究所 李小薇

期货从业资格证书号:F0270867

期货投资咨询从业证书号:Z0012784

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铝价延续弱势运行

6月1日消息;4月云南、青海供应受限预期短暂提振铝价冲高后,内外盘铝价持续走弱,上周沪铝主力合约曾一度下破17500元/吨关口。当前来看,宏观面及基本面疲弱、冶炼原料价格持续下降等因素导致铝价下方空间进一步打开。成本持续下降电解铝总成本主要包括两大部分:第一部分是冶炼原料成本,包括氧化铝、电力、预焙阳极、氟化铝以及冰晶石成本;第二部分是人工及财务成本,包括人工成本、维修费用、三项费用以及折旧费用。
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铝成本走弱打开下行空间

6月1日消息;2022年7月下旬以来,国内沪铝主力合约价格基本在17400—19500元/吨区间之内运行,市场多空因素交织,铝价等待突破。国内方面,今年一季度我国GDP同比增长4.5%,较2022年四季度提高1.6个百分点,超出市场预期。整体来看,尽管国内经济复苏的趋势没有发生改变,但“弱现实”的经济数据使得市场乐观预期出现修复,对整个商品市场形成一定拖累。国外方面,尽管美国多项经济数据已经显示出
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美尔雅期货:铝成本下移库存支撑,期价区间震荡

当前宏观情绪偏悲观,海外在以通胀目标制下的货币政策未转向前,紧缩周期的现实冲击将会朝着逐步加深的方向演绎;国内方面的工业领域自下而上的恶性传导已经给出了一个悲观需求预期的价格,后期的变数在于如果按复苏的逻辑看国内经济,在没有大通缩的背景以及央行对CPI接近3%的容忍度下,CPI反弹的时间节点在临近,从而有望带动PPI止跌回升,来终止目前自下而上的恶性传导。在上述几个变量没有改变之前,国内宏观逻辑依

铝价上方空间有限

5月18日消息;随着丰水期的来临,供应端减产逻辑向复产逻辑转换,而需求复苏乏力,供需格局预期转松。预计铝价整体以弱势运行为主,后续重点关注丰水期云南水电表现和库存变化。5月以来,供需格局预期转松,同时实体企业融资需求较弱,国内复苏乐观预期存在修正需求,叠加海外衰退担忧升温,内外铝价在宏观和产业共同走弱下大幅下挫,其中沪铝最低跌至17760元/吨,伦铝最低跌至2200美元/吨附近。减产逻辑逐步消退近
2023-05-18 08:16:04 铝价走势 铝价分析

行业分析师称铝需求疲软,铝价存在下行风险

外媒5月16日消息:行业分析师在周二举行的CRU铝业大会上表示,由于全球经济放缓,近几周欧洲和最大消费国中国的铝需求下滑,增加了铝价进一步下跌的风险。伦敦金属交易所的基准三个月期铝在1月份触及2,679.5美元的高位,自那以来已下跌16%,周二收报每吨2,264.5美元。上周该期约曾创下10月31日以来的最低水平。咨询公司CRU的分析师罗斯?斯特拉坎表示,从他最近在欧洲的旅行中可以清楚地看出,需求
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大地期货铝专题报告:供需压力逐渐释放,关注云南复产情况

【宏观:中性偏空】美国4月CPI的继续降温,给目前正处于经济数据放缓及银行业风险持续释放之下的美国一些可以暂停加息的理由,同样令美联储的两难处境有所缓解。国内方面,4月国内
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二季度之后铝价料迎来一轮弱势行情

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