行情回顾：云南因来水不足导致云南地区电解铝企业压减负荷，供给端的利好在一定程度上刺激铝价上涨，但是下游需求旺季不旺以及美联储加息打压了铝价上涨幅度。在供给端的利好刺激下，价格一度突破19000整数关口，但是受美联储加息的影响，大宗商品整体下滑，铝价也从19000左右下跌至18000附近，目前来看，云南地区电解铝因水力原因出现减产，但是目前减产的规模并不足以支撑铝价持续上涨，主要是有两个因素，一是美国通胀依旧处于高位，美联储强化降低通胀的预期，市场对于美联储加息预期依旧较强，二是电解铝下游旺季不旺，下游开工率维持稳定没有大的起色。
01供给端 8月份全球电解铝产量588.8万吨，环比增加0.17%，同比增加3.53%，8月份国内电解铝产量350.6万吨，环比增加2.3%，同比增加11.1%。虽然欧洲地区因为能源价格的原因导致了近150万吨的电解铝产能出现停产，国内因为来水不足的影响也出现200万吨左右的减产，但是从全球电解铝产量数据来看，全球电解铝产量依旧处于近几年高位，同时国内电解铝月度产量也是处于历史的高位，整体来看电解铝供应端的压力持续存在。四川电解铝企业已经开始复产，同时，云南地区电解铝企业暂时没有看到更大规模压减负荷，电解铝供应端的压力短期难以消除。
原铝产量（万吨）
资料来源：Wind 神华期货
电解铝产量（万吨）
资料来源：Wind 神华期货
02下游需求
据国家统计局的数据，截止到今年8月份，国内房屋竣工面积累计值为36861.14万平方米，同比下降21.1%。8月份汽车产量242.6万辆，环比下降0.76%，同比增加39.9%。虽然各地出台房地产刺激政策较多，但是并没有达到预期效果，汽车产量环比有所下降，虽然产量较今年年初有所恢复，但是距离去年280万辆的高峰值依旧有不小的差距，整体来看，其他下游的需求难以弥补房地产萎缩减少的需求。出口方面，海外通胀依旧高企，需求逐步减弱，铝材出口虽然依旧维持在高位，但是相对5月份的高位下滑近15%，整体来看，在旺季不旺的背景下，需求在短期难以有所改善。
房屋竣工面积（万平方米）
资料来源：Wind 神华期货
汽车产量（万辆）
资料来源：Wind 神华期货
出口数量（吨）
资料来源：Wind 神华期货
03总结
供给端的压力持续存在，云南地区目前的减产规模无法支撑沪铝价格持续上涨，下游需求依旧较弱，海外因为高通胀的原因，铝材出口预计进一步下滑。目前电解铝行业的成本在17600附近，预计沪铝价格在18000附近会受到较强支撑，且云南逐步进入枯水期，云南电解铝企业有可能进一步压减负荷。整体来看，短期沪铝价格维持宽幅震荡的概率较大，建议在17800-19000的区间内高抛低吸。
