近期，欧洲能源危机引发海外电解铜供应担忧，国内多地受高温和疫情影响，电解铜产量减少3万~4万吨。加工费小幅上移，短期内将加剧现货市场的供应紧缺，低库存和逆季节去化对铜价有支撑，铜价走势震荡走高。
随着高温天气步入尾声，限电的持续性和影响将减弱。铜价在大幅上涨之后，开始明显的受到抑制，铜杆企业开工率出现了大幅回落，房地产相关领域需求仍不足。基本面虽有一定支撑但可持续性不强，铜价上方仍面临经济衰退和通胀带来的压力，不宜过分乐观。
铜矿供应逐步恢复
紫金矿业公司报告显示，今年上半年，紫金矿业铜、金等主力矿种产能大幅提升，实现矿山产铜41万吨。其中，铜和金产量分别同比增长70.47%和22.79%。刚果（金）卡莫阿铜矿二期提前投产，按100%权益计算矿产铜约为14.3万吨，西藏巨龙铜矿一期达产、二期筹建加快，实现矿产铜4.4万吨。紫金矿业全资持有的塞尔维亚佩吉铜金矿矿产铜5.3万吨，跃升为该公司盈利能力最强的项目。毗邻的塞尔维亚紫金铜业VK矿采选工程及冶炼厂改扩建即将完成。JM矿崩落法采矿按期推进，半年矿产铜4.5万吨，预计下半年新增铜精矿产量继续爬产或达产。
6月份，秘鲁铜产量同比增长8.6%，因为当地大型铜矿LasBambas恢复生产。今年前6个月的总产量达到109万吨，较2021年同期增长1.2%，智利、秘鲁下半年铜矿产量有望较上半年增长。另外，一些原有项目的扩产，后续几年也将持续贡献明显增量。其中，以自由港在印尼的Grasberg项目、力拓位于蒙古的OyuTolgoi和智利国家铜业公司旗下的Chuquicamata项目为主，这3个项目2021—2023年铜精矿供应增量分别为62万吨、23万吨和25万吨。
高温限电使铜产量低于预期
8月份，国内部分地区电力供应紧张。8月初，华中地区、华东地区电力供应紧张信号频出，各地开始出台相应解决措施。部分地区铜冶炼企业受影响。由于铜冶炼企业电解环节需要保障电流稳定，一旦出现间歇性的供应中断，对其电解铜产出将产生明显损失。因此，部分铜冶炼企业担心电解铜产出，已开始对外宣布长单供应遇不可抗力而难交付。
8月份，因为电力供应紧张，造成电解铜产出下降影响，湖北市场当月电解铜产量预计下降1.5万~1.8万吨。8月下旬，浙江、安徽的冶炼厂均因为限电出现减产的情况，将对8月份电解铜产量增长幅度的预期造成压力。据悉，浙江某铜冶炼厂粗精炼产能开工率均开始受到较大影响，预计产量下滑影响约超15%（该企业粗炼产能30万吨/年，精炼产能47万吨/年，其精炼产能约占全国总产能4%）。另外，铜陵市内铜冶炼厂也从8月10日起降低电解开工率，日度降幅在25%~40%。
今年,国内极端高温造成国内部分地区高温限电，进一步导致水电短缺，尤其四川地区水电占比超过70%，高温导致河流断流，水电站无水可用。高温导致居民空调用电量激增，工业企业让电于民。此次受限电影响更为直接的是铜冶炼端。浙江、安徽等地的冶炼厂目前均因限电出现减产的情况，将对8月份电解铜产量增长幅度的预期造成压力。但是随着高温天气步入尾声，限电的持续性和影响将减弱。
国内经济下行压力大
近期，受铜价反弹和疫情、限电等因素影响，国内需求边际转弱，房地产行业持续低迷继续对铜的需求形成拖累。尽管新能源汽车和清洁能源等领域需求增长、废铜替代减少等因素构成支撑，但国内电解铜表观消费增长仍偏弱。
7月份，多项宏观数据不及预期，经济下行压力大。且海外需求较往年同比下滑明显。1—7月份，我国固定资产投资同比增长5.7%，显著低于预期值6.2%和前值6.1%；7月份，社会消费品零售总额同比增长2.7%，显著低于预期值5.3%，也低于前值3.1%。房地产数据下降和疫情反复是7月份经济数据低于预期的主要原因。8月份以来，国内疫情有所扩散，房地产仍偏弱，高温天气制约经济活动，预计经济仍偏弱运行。
上游铜矿加工费处在较高水平，粗铜供应偏紧。受国内高温限电和疫情冲击，部分冶炼厂检修超预期，影响铜供应。8月份，整体现货市场偏紧，推动铜价上行，但由于铜价和升水均处高位，现货采购端出现抑制行为，这将在一定程度上削弱基本面支撑强度。中短期供需面偏紧，将驱动铜价继续震荡走高；从长期来看，海外宏观面悲观预期将限制铜价上涨高度。
