12月之后广东地区铝锭库存加速下滑至当前34万吨附近，自11月中旬的年内最高峰值44.2万吨下降超10万吨，相比全国其他消费地的去库存迟缓表现而言着实亮眼（如下图所示）。经我们了解，主要由以下原因造成：
一．铝锭到货量大幅减少
自11月下旬开始，广东铝锭到货量由之前每周5万吨附近大幅减少至不足3万吨，究其原因，一方面铁路运费上调后由于运距更远，西北铝锭发运至广东地区相较于华东地区成本提升更为明显，而今年以来广东华东两地价差持续保持低位-截至目前两地价差均值仅为53元左右，因此铝厂选择发往华东地区比例有所增加，加之新疆地区前期发运出现小幅积压，到货亦有所延迟。另一方面，自上月开始，华北地区环保限产频繁，加之天然气供应紧张，铝压延企业加工成本大幅上涨，河南地区部分铝板带箔订单开始转移至广西贵州等上游原材料供应地，导致当地铝需求量上升，外发广东减少。
二．铝价下跌后下游铝锭需求持续转强
11月之后铝价由16000元下跌至最低14000元下方，广东市场消费需求持续好转，除了终端订单有一定好转外，部分铝型材企业年前低位补库意愿亦较为强烈。另外，据我们了解，近期铝锭出库量大幅增加与铝锭对铝棒以及废铝的替代也有较大关系。铝棒方面，近期随着加工费逐步回归并上涨至600元每吨上方之后，对铝锭的价格优势大幅减弱，部分自熔成本低的企业转而提高铝锭采购比例；废铝方面，11月之前铝锭价格高企，废铝需求量上升。而受明年废七类进口限制政策影响，加之届时海关政策升级后，部分金属含量低的六类品种将不能进口，金属量不低但含其他金属比例多的品种例如行内称为钢料的六类破碎铝料必须按七类废铝报关，造成成本大增，商家在新批文下来前多持观望态度，减少进口，令广东废铝库存持续走低，价格上涨。而铝锭与废铝价差的缩小也令之前使用废铝的企业增加铝锭的采购。
短期内下游经历较大补库之后，加之近日佛山及肇庆地区对铝型材企业环保限产措施的执行，铝锭需求量或受一定影响将小幅回落，供应端前期部分新疆积压货物本月近期亦有望集中到货，预计广东铝锭库存降速将有所减缓。（李祖建）
