第一部分 报告摘要
一、自备电优势不在 山东成本高企
（一）自备电厂的电解铝企业利润大幅压缩，出现检修的情况
今年二季度以来，铝价大幅下挫，但是煤炭价格居高不下，尤其是山东地区以燃煤自备电厂供电为主，受市场煤高价的影响，利润大幅压缩，一度出现亏损的情况，目前某厂部分电解槽已经开始检修；
（二）产能大幅转出，产业结构或将大幅改变
由于受制于能耗双控及控碳相关政策，某大型企业产能搬迁至云南地区，今年以来陆续配套减产，导致省内电解铝原铝的供应越来越少，对应的下游中间品产量供应有望也伴随减产，由于产能转移至西南地区，原先山东地区的铝水棒如果转用铝锭，那么竞争力将会降低，从而预计中游棒材产量预计也会伴随转移；
二、中下游需求明显走弱
部分行业订单减少超过 3 成，仅新能源车相关表现尚可，通过走访多家贸易商和中游加工企业，目前多数企业或多或少的出现订单下滑的情况，部分企业订单甚至下滑35%以上，需求走弱的非常明显，以前是挑着订单做，现在是只要赚钱就接，整体开工率下滑，表现不容乐观。
第二部分 电解铝调研及市场分析
一、山东电解铝发展情况
山东地区是传统的煤电铝生产基地，受益于一体化产业集群带来的成本优势，尤其是前些年煤炭价格常年维持在低位带来的成本的优势；但是伴随这几年以来环保政策压力愈演愈烈，各种“控碳”的政策矛头均指向了燃煤自备电厂，且近两年爆发的能源危机也使得煤炭等能源价格居高不下，发电成本高企吞噬了企业的大部分利润；近几年省内电解铝开始想云南水电丰富的地区转移。
二、山东电解铝企业情况
通过对电解铝企业的调研来看，目前行业从前面两年高利润的阶段过渡到近期微利的阶段，甚至一度亏损，下游疲软的需求结合当前较高的能源成本，挤压了铝厂的利润，近期对煤炭的关注度空前高企；整体而言，对市场的看法偏空一些，如果能够反弹至1.9万元以上，参与保值的企业逐渐布局套保空单的意愿较强。
（一）调研对象 A
1、基本情况
A 企业是全国乃至全球排名靠前的特大型铝业集团，从上游铝土矿、氧化铝、自备电厂、电解铝冶炼到下游深加工，产业集群较为齐全，拥有下游铝板带箔、汽车轻量化生产基地等部分。目前 A 企业拥有电解铝合规产能指标约646 万吨，氧化铝国内产能约1750 万吨。目前企业正处于电解铝产能转移的大变革时期，产能逐渐向西南地区转移。目前计划往云南地区转移两个大型项目，分别向文山、红河地区转移202.78、192.86万吨。
2、生产情况
山东地区目前运行大约 540 万吨，云南地区目前文山项目二期已经开始投产，整体运行约 86 万吨，文山州一期项目总产能 108.25 万吨，二期项目总产能94.53万吨，6条铝电解生产系列（其中包括 2 条单系列年产能 38.37 万吨的600kA系列和4条单系列年产能为 31.51 万吨的 440kA 系列），2022 年 4 月份山东地区开始配套停产，4月份、6 月份分别减产 20.7 万吨、20 万吨，运行产能回落至542.3 万吨；从7 月24日起，二期项目计划每天启动 4 台电解槽，并预计在 7 月 27 日产出二期的第一炉铝水，争取在12 月前投运 F、E 两个系列共 63 万吨产能，争取在今年12 月至明年1 月启动A3段12.8万吨产能，2 至 4 月启动 D 系列 31.5 万吨产能。如500 千伏柳井变建设推进顺利，将争取在丰水期砚山变供电负荷有保障的情况下，于 5 至6 月启动一期的C3 段10.5万吨产能（C3 段需待柳井变建成腾出负荷才能投运）。按此计划，全州343 万吨电解铝有望于明年 6 月底达产满产。
3、利润情况
山东厂区目前动力煤招标价格是 0.206 元/卡，折算电费大概0.5 元左右，氧化铝自用按照成本核算，还有一定的利润，预焙阳极近 2 个月分别由260、200 元/吨的回落，成本整体较此前有一定的下移，前期价格大跌的时候一度打到了亏损附近，近期伴随铝价反弹企稳和原料价格的回落，目前电解铝有一定的利润空间。
4、后市展望
由于企业配套下游加工企业，采用预付款和液体铝合金的销售形式，市场压力集中在下游市场，对于价格方面，目前对动力煤的关注度较高，在市场表现不好的情况下，如果煤炭成本塌陷，那么铝价仍然有下跌的空间，据悉一吨铝耗电大约1.35万度电，粗算大概一吨铝电解折 5.7 吨 5500 大卡的煤炭，目前5500 大开的煤炭市场价格1140元/吨，企业招标价折 5500 大卡也将近 1133 元/吨。
（二）调研对象 B
1、基本情况
该企业位于山东某沿海城市，同样是产业链较为齐全的大型铝业集团，从上游碳素、氧化铝、电解铝到下游深加工产业配套较为齐全。
2、生产情况
目前该企业氧化铝生产较为稳定，电解铝建成产能约85 万吨，目前有约4万吨左右在停产检修，有成本较高的因素导致，也有部分生产检修的因素存在，现在企业有一部分老槽，就是 160KA 的电解槽（目前行业新上的电解槽基本在400KA以上），后期如果持续亏损的话不排除要永久性停槽一部分，然后逐渐找水电充足的地区进行转移，
3、利润情况
因为该企业电厂的大部分煤炭也是采用市场煤采购，部分采用长协煤，所以成本自从去年以来，同样维持在高位，但是伴随近期市场价格企稳，利润同样有所好转；
4、后市展望
山东地区之前的优势是自备电，如果这个优势没有了，如果一直亏损就没有必要重新上新槽子生产，目前每年会在市场买 15-20 万吨铝锭，目前全球能源危机，国内煤炭市场虽然在努力的保供稳价，但是市场煤和政策煤价格双轨，市场煤价格仍然偏高，导致铝厂成本居高不下；长期对铝价仍旧是偏悲观一些。
三、总结
目前煤炭价格高企，电解铝企业利润被大幅压缩，一方面从长期规划来看，电解铝企业或多或少均有发展或者转移产能至新能源绿色电力方面的考虑，长痛不如短痛；短期而言，能源价格或将居高不下，只是电解铝企业利润维持低位或者小幅亏损的境地，但是目前并没有大规模检修的计划。
第三部分 铝中下游调研及市场分析
一、调研或交流企业情况
（一）贸易商企业 C
现在各个板块消费都是蛮弱的，上周沟通厂家的时候订单同比减少15%，除了新能源汽车订单比较稳定，其他板块都不行，订单在缩减；最近现货需求不景气，期货还大贴水，不好囤货做保值，目前随采随销，没有利润就休息。
（二）中游铝杆加工企业 D
一个月四五千吨的产量，目前运行产能 7 成左右，铝杆加工费在400-460元左右，订单情况很差，下游基本没有询价接货的，加工厂对当前比较悲观，行业景气程度低迷。虽然现在电力投资比较多，下半年特高压项目开工，但是订单都流入大厂手中，中小厂家还是比较差的。
（三）中游铝卷企业 E
消费不行，订单环比减少 15%，6 月订单减少了20%，这个比上个月又减少了 15%，合计减少超过 3 成，订单预期还是很弱，这2 个月能维持不减少就不错了。
（四）中游铝棒企业 F
目前省内订单还可以，比之前环比略有改善，但是华南的订单表现非常差，尤其是西南地区产能起来之后，订单和加工费都不是很合适，此前山东的铝棒，相当一部分是发运到佛山地区，但是现在房地产不景气，加工费发过去不合适，现在每周大概 900~1000 吨产量，一般情况是在本周周五左右会收到下周的订单，然后进行生产，目前保持稳定。
二、调研感受
目前正处于下游消费的淡季，需求环比稍微下滑，而且短期看不到改善的迹象，目前订单表现尚可的主要是新能源汽车和基建领域的订单（电力），传统行业表现仍旧较弱，尤其是此前供应给华南地区铝棒的企业订单均有压力，大企业虽然也受到行业不景气影响，但是中小企业表现更弱一些；
