作者：张华伟 吴舒
2月初以来，广西百色因疫情突发实施严格的封控管制措施，对当地氧化铝、电解铝的生产及运输造成很大影响。目前已经有铝厂开始停槽，影响到的产能大概50万吨。由于广西疫情事发突然，强行停槽会影响疫情后恢复生产的难度和节奏，因此对产量影响进一步扩大。2月13日，广西百色新增本土病例6例，疫情仍在延续，管控措施预计仍将持续一段时间。
百色疫情加剧全球铝供应短缺
中国是全球大的电解铝生产国。根据国际铝业协会（IAI）的统计数据，2021年中国电解铝产量约占全球产量的57.8%。而在近几年中国电解铝产能向绿色能源富集区域转移过程中，广西产能占比越来越高，影响越来越大。据SMM统计数据，截至1月底，广西电解铝运行产能约为198万吨。其中，百色市涉及电解铝运行产能173万吨，占全国运行产能的4.5%；百色市氧化铝建成产能约955万吨，约占全国产能的11%。百色疫情将加剧全球电解铝市场供应紧张局面。
去年四季度以来，因能源价格高涨，欧洲地区多家电解铝企业出现减产，累计产能超过80万吨。需求方面，欧洲经济仍处于疫情后的快速复苏期。Markit公布的欧元区1月Markit制造业PMI终值从去年12月的58.0升至5个月以来的高点58.7。同时，美国制造业也处于较强复苏期。经济增长带动铝需求上升，供应缺口将进一步拉大。目前LME库存降至2007年以来的低位，按照当前的下降速度，LME库存将在未来半年内耗尽，这加剧了市场恐慌心理。上周LME库存出现较大幅度回升，或因此前中国进口窗口关闭，发往中国的铝锭改为向LME交仓，但这难以改变全球范围内的电解铝市场供应紧张局面。今年中国原本预计需要进口100万吨铝来补充国内供应缺口，但目前海外铝供应短缺比国内更为严重，内外盘铝价轮番上涨，将铝价一步一步推向历史高位。
氧化铝价格上涨推升铝生产成本
疫情导致广西百色氧化铝外调不便。百色氧化铝除了满足自身区域需求外，同时输出到其他地区。2月，氧化铝存在较强的减产预期，百色氧化铝对外输出减少将加剧全国范围内的供应短缺。基本面走强推动氧化铝价格近期持续上升。预计氧化铝短缺状况仍将持续一段时间，价格仍有上升空间。
今年以来，全球铝价上涨的主要原因在于基本面和宏观面共振。从基本面来看，铝厂持续减产导致全球铝供应偏紧，预计此局面上半年难以改变。铝厂一旦出现减产，恢复周期较长，且这些铝厂目前还不具备复产条件，形成有效产量早也要到6月以后。从需求端来看，欧美制造业PMI仍处于较强的扩张区间，需求仍在上升；中国在稳增长措施下需求边际好转，一季度基建投资增速或在10%，将高于季节性增速。从宏观面来看，全球通胀高企，能源价格强势上行，整个工业品价格处于上升期。另外，铝价也受到俄乌地缘政治紧张局势的支撑，全球大铝企之一——俄罗斯铝业存在被制裁风险。在此背景下，短期内全球铝价难出现深度回调。不过，随着欧美央行政策逐渐转鹰，全球流动性正在收紧，经济增速预计也将出现下滑，下半年铝需求增速会回落，且供应存在改善预期，全球通胀压力也将减弱，铝价或将从高位逐渐回落。（作者单位：东吴期货）
