第一部分 事件点评
2 月 8 日，广西吉利百矿电解铝厂因疫情扩散，电解员工被全员拉走隔离导致电解槽被迫停产，事件刺激沪铝大量增仓上行，目前影响大概 42 万吨。百矿在田阳县有两处生产基地，分别为广西百矿铝业有限公司、广西苏源投资股份有限公司（百矿田阳分厂，2017 年收购），建成产能分别为 30、20 万吨，运行产能分别为 30、12 万吨，本次事故减产共造成 42 万吨产能损失，并且由于撤离突然，电解槽铝液未来得及抽出，导致铝水槽内凝固，后期必须经过大修后方可复产，大大延迟了可以复产的时间。
广西疫情目前已导致吉利百矿田阳厂区 42 万吨电解铝停产，华银铝业 120 万吨氧化铝产能停产，且目前疫情尚未结束，德保、田阳、平果均有奥密克戎病例发生，原料运输、生产、销售等多环节仍然受到极大的干扰，不排除有进一步减产的概率。 风险提示：云南地区准备大规模复产，需要谨慎看待当前减产过度炒作。
第二部分 影响分析
广西铝产业情况
广西是国内铝行业主要生产基地之一，电解铝集中在百色和来宾两个地级市内，其中百色市建成产能 219.5 万吨，来宾市建成产能 50 万吨，截止 1 月底，两地运行产能分别为 165.5 万吨和 25 万吨。氧化铝广西地区建成产能 1220 万吨，截止 12 月底运行 1170万吨，具体信息如下：
为什么影响会这么大
首先，广西电解铝企业较为集中，减产的规模及潜在减产的规模较大。由于新增疫情确诊导致人员集中隔离，铝厂没有工人后被迫停产，目前田阳地区受影响减产 42 万吨，其他县区也有疫情，有可能会扩散，导致减产规模进一步扩大；其次，像这种直接拉走员工，导致来不及抽出铝液的影响更为严重，生产线相当于事故性减产，未抽出铝液导致铝水凝固，导致后期复产更加困难，需要大修后方可启动，延长了停产时间，导致对后期快速复产的预期破灭，而且电解槽内的铝液相当于 10~15天的产量，这部分直接损失掉了；
再次，全球经历过能源危机和国内双碳减产后运行产能偏低，LME 库存水平较低，降至不足 80 万吨，国内淡季累库预计在 110~115 万吨左右，低于往年同期，基本面货物较为紧张，欧洲地区仓库升水将近 450 美元/吨，美国中西部地区升水逼近 700 美元/吨，即便是日本也达到了 170 美元/吨，具体看下文图表;最后，需求目前仍然维持较好的情况，如果淡季累库不足，旺季铝锭预期会比较紧张，目前来看板带行业（用铝锭）2 月 10 号前后开始复工，早于往年，尤其是在新能源领域和出口订单维持旺盛的情况下，供应短期将会维持紧张。
后市判断
目前全球电解铝的供应比较紧张，海外的紧张程度远高于国内，本就不富裕的供应再度遇上了减产，所以市场情绪爆发了。
目前电解铝行业限产主要有 3 个方面：
1、环保限产。主要针对上游，尤其是冬奥会期间对氧化铝环节的限产力度较大，尤其是山东、河南、山西地区的氧化铝厂，大规模的减产导致电解铝原料库存压力较大，如果限产时间过久，有触发减产的可能性，尤其是广西疫情之后，南方地区补充的作用大打折扣，雪上加霜，目前环保对电解铝影响较小，只有河南地区、山西地区部分电解铝企业执行采暖季限产，整体可以忽略；
2、能耗双控及限电减产。这部分对 2021 年影响较大，但是进入 2022 年，双碳政策被修正，保 GDP 重新占主导地位，各地区电解铝企业纷纷复产，目前新政策允许云南地区复产 120 万吨的规模，量比较大，其他地区新投产也在继续；海外因为能源高价，导致欧洲地区电解铝企业陆续减产，目前减产规模在 70 万吨上下，不排除后续有进一步减产的概率，但是海外待复产的产能和计划复产的产能也不容小觑；3、事故减产（疫情）。前期云铝文山铝厂事故减产 30 万吨，广西地区今日再度减产 42 万吨，广西疫情目前尚未结束，有进一步扩大的可能性。
此外，昨日云南地区传来消息，目前电力供应宽裕，整体大概可以增加 110~120 万吨电解铝复产的规模，目前云南宏泰、神火、云铝分别分配 70 万吨、22.5 万吨、18 万吨的电力额度供投复产，这部分量大概在 2 月底开始逐步投产，目前受制于氧化铝供应不足，复产进度预计 3 月份才开始快速增加，3 月中上旬开始释放产量，复产进度远超市场预期。
长期供应预期增加，所以在炒作当下减产和旺季预期短缺的同时，我们也需要警惕，需求是否真的如预期的那么好（尤其是当大量铝锭变成了铝棒，显示表观库存较低的情况），或者说高价再次反过来抑制了供应，在一路高歌的氛围中保持理性。
