春节期间，全球股市涨跌不一，亚洲股市涨幅居前，恒指和日经225指数分别上涨4.34%和2.70%;美国三大股指均现超跌后的反弹行情，标普、纳指、道指分别上涨1.55%、2.38%、1.05%。商品方面，外盘美豆及美豆粕价格持续上涨，ICE美棉涨幅超4%，有色板块多以上涨报收，油价也表现强势。春节期间大宗商品市场和港股的良好行情，让多数机构对于商品期货和A股的节后行情持乐观态度。
有色金属涨势先抑后扬，贵金属振荡运行
国内春节假期期间，有色板块多以上涨报收。LME铜涨2.65%，LME锌和铝基本持平，LME镍涨3.13%，LME锡涨3.4%，LME铅跌3.2%。主要原因是国内春节期间，美元指数连续四日明显回落，跌幅1.82%。库存下跌也是有色上涨的原因之一，上周LME铜总库存减少8.8%，LME镍库存减少4.6%，LME铝库存减少4.4%，不过LME锡库存是增加的，增幅为5.11%。
“目前有色板块品种的共同特点是，库存处于历史低位水平：LME铅库存为13年来低位;LME铜库存逼近17年来低位;LME铝库存在15年来低位附近;LME锡库存达到了33年以来低位;除了镍和锌以外，其他有色品种的库存均处于历史低位水平附近。”中辉期货投资经理王维芒说。
“预计节后首日开盘铜镍锡小幅高开，铝锌平开或小幅低开，铅将实现低开。”光大期货有色研究员展大鹏说，国内闭市期间，来自基本面的影响并不大，但从LME库存来看仍以去库为主，给有色价格带来较强的心理支撑。宏观面则对外盘有色起到主导作用，其中有两个焦点因素，一是围绕俄乌地缘事件展开的美俄暗中角力，市场也担心美加大对俄的制裁，影响俄铜铝镍的对外输出;二是金融市场也在快速消化美联储加息预期的影响。
王维芒告诉记者，短期来看，铜供需仍然处于紧平衡的状态，海内外需求触底回暖，并将主动补库或被动补库。镍基本面整体偏紧，年前短期因素造成价格过快上涨，回调风险部分释放，年后预计将跟随走高。铝方面，能耗双控继续、全球库存持续去化，供给偏弱持续，价格仍将维持强势。锡方面的关键仍然在于历史低库存，全球锡精矿供应偏紧，短期难以缓解。随着全球光伏装机量快速上升，半导体、汽车电子、5G通讯、家电等产业快速发展，全球锡的需求将维持强势，2022年锡将持续处于紧平衡的格局。
展大鹏认为，宏观面的理解虽然具有两面性，但总体而言，市场调低了年度经济预期，加大了流动性持续收紧的担忧，这与去年大家关注经济增速同比抬升和供应链扰动有很大不同，从这方面去考虑有色相比2021年难言更加乐观。不过，市场也在关注春节后国内需求的启动，节前的稳增长预期需要节后需求侧的验证，如果好于预期则会刺激有色价格继续上涨，反之价格可能出现拐点。另外，从春节期间有色涨跌幅来看，海外投资者对碳中和和新能源受益金属仍比较青睐，预计全年来看要优于其他工业品表现，可作为套利头寸中的多头配置。
春节期间国外COMEX黄金主力04合约期货价格涨幅0.92%，COMEX白银主力03合约期货价格涨幅0.13%，整体来看，假期国外贵金属市场波动幅度较小。
对于贵金属的后市，中信建投期货工业品研究员江露认为，建议关注3—4月时间节点，目前市场普遍预计美联储加息次数在3次以上，早将在3月份开始加息，加息后开始削减资产负债表。因此，3月份的加息决议将重点参考1—2月份的CPI数据，特别是在去年的高基数背景下如何表现，是回落还是会走高将影响3月份美国的加息决议。美联储加息在程度上会打压贵金属市场，特别是在目前美国10年期国债收益率不断走高的背景下，今年可以关注做空金银比价的交易机会，目前金银比在80高位附近，鉴于白银受光伏等新兴产业需求刺激，价格表现强于黄金概率较大，预计今年金银比回落至65附近。
油价有望破百?警惕后市风险
春节假期油价表现强势，累计涨幅近5%。假期期间油价在90美元/桶附近连续多日拉锯之后，OPEC+上周三按计划执行了每个月增产40万桶的计划。
美国表示将向波兰和罗马尼亚增派近3000名士兵，跟俄罗斯之间的摩擦进一步升温，而利比亚也再次出现供应受阻局面，这推升了市场对供应紧张的担忧情绪，油价上周四和周五打破僵局再次大幅走高，尤其是美国WTI原油表现更加强势，其原因在于除令人紧张的地缘局势之外，一次寒潮席卷美国东北部地区，投资者愈发担心持续的寒冷天气可能会影响得克萨斯州的油气供应，增加用作取暖燃料的能源产品需求，从而加剧全球原油市场的紧张局面。WTI原油也进一步缩小了与布伦特原油直接的价差至1美元/桶之内。
不过，海通期货能化负责人杨安对期货日报记者表示，市场也并非均是利多油价的消息，2月4日随着恢复2015年伊朗核协议的谈判进入关键阶段，有消息传出拜登政府决定解除部分针对伊朗的相关制裁，这让投资者又重新考量伊朗原油回归的可能性，据称目前伊朗仍有130万桶闲置产能等待回归市场，之前伊朗学生通讯社援引伊朗国家石油公司负责任MohsenKhojastehmehr的话称，石油生产没有面临任何问题，可以在当前伊朗日历年底(2022年3月20日)前达到2018年美国重新对其实施制裁前的水平。
“当前全球原油库存正处在7年多来低位，供应压力不大，在没有实质性利空因素之前，市场焦点还是集中在对供应侧稳定性的担忧上，因此地缘、恶劣天气等影响供应的因素很容易激发市场看涨热情，随着油价迈过90美元/桶，突破100美元/桶整数关口的可能性越来越大，因此投资者还是需要注意不要急于猜顶。不过还要注意随着油价行至高位对供需的负反馈也会越来越明显，基于全年展望供应增长盖过需求仍然是大概率事件，而高油价可能推动这种局面更快出现，因此基于炒作的拉升还是要保持警惕。”杨安说。
