近期沪伦比值自高位持续回落，上周最低已经下探至7.2下方，重回年内底部区间，现货比值则因国内现货大贴水表现得更为弱势（下图所示）。主因：
一方面，进入10月中旬之后，尽管国内铝市违规产能减产基本接近尾声，供应出现一定下滑，但由于铝价上涨太快，对下游需求抑制明显，市场期待的铝锭现货库存拐点并未出现，库存长时间在170万吨上方的历史高位徘徊，多头耐性已显疲态；而后期山东地区铝企采暖季减产量将不及预期的消息不断传出且被证实令市场对采暖季期间库存大幅下降的预期落空，加之氧化铝价格高位崩盘，成本支撑弱化，而临近年底不管是现货持货商，还是下游终端企业资金回笼压力凸显，市场供大于求局面加剧，令沪铝价格连续大跌。
另一方面，今年国外铝锭短缺格局持续已经成为市场普遍共识，LME库存也自年初大幅下降了接近五成。且随着8月开始沪铝比值不断上升，中国铝材出口利润大幅下滑，出口量逐月减少，10月份出口量31万为今年除了2月之外的次低水平（下图所示），特别作为出口主力的低端铝板带降幅尤为明显。来自中国进口的下滑令海铝市供应紧张加剧，对伦铝价格形成明显支撑，跌幅远不及沪铝。
短期来看，当前沪伦比值的快速下滑令国内铝材出口利润小幅增加，但进入年底，圣诞节来临西方国家对国内铝材订单需求将下滑，不利于国内出口。
另外，由于美国商务部10月底对中国铝箔出口双反调查初裁征税幅度达96.8%-162.2%，终裁结果也将于明年初公布，此举无疑将令中国铝箔产品出口量出现一定下滑，加之普通铝型材出口一直饱受海外反倾销政策限制增长有限，后期唯一有继续增长空间的只剩下低端铝板带。因此，在中国低端铝板带大量出口之前，短期有限的增量仍无法扭转目前国内外供需端的巨大差异，沪伦比值仍有较大下滑空间。（李祖建）
