根据普氏能源资讯(Platts)对澳大利亚铝价的评估，CME的现货合约目前报价为626美元/吨，略低于5月初创下的643美元/吨的纪录。上海金属交易所(Shanghai Metals Market)的数据显示，中国现货价格正处于去年12月以来的最高水平。澳大利亚三家氧化铝精炼厂的工会工人罢工，为本已存在铝供应问题注入了更多的不确定性。但如果此后AWAC铝冶炼厂的罢工结束，而海德鲁水电能够说服巴西当局允许其Alunorte冶炼厂全面释放产能，那么短期内铝供应紧张的问题就有可能得到缓解。
然而，随着美国对俄罗斯铝业(Rusal)制裁的最后期限的日益临近、中国的氧化铝生产商受环保审查的冲击等因素都导致了供应中断、铝溢价等情况似乎不太可能在短期内完全解除。鉴于如此高的投入价格对经营利润率的影响，这反过来又给铝冶炼厂制造了难题。
另一个供应冲击
8月8日，美国铝业旗下AWAC运营的两家铝土矿和三家氧化铝精炼厂约1500名工人举行罢工。罢工已进入第二个月。上周晚些时候，澳大利亚工会(Australian Workers Union)成员投票否决了一项新的劳资协议。AWAC已制定了应急计划，以维持运营，但在9月7日的一份声明中又承认罢工导致了8月份氧化铝产量损失约1.5万吨，随着罢工继续，这一数字只可能呈现上升趋势。
今年，巴西Alunorte铝冶炼厂有一半的产能被关闭已经严重扰乱了市场。该公司年生产能力约600万吨，是全球最大的独立氧化铝精炼厂。虽然此后有消息称该厂获得复产批准，但Alunorte氧化铝冶炼厂也需要一个月的时间才能恢复全部产能并正常运转，更何况该厂是否能全面复产目前还存在不确定性。
结构性矛盾
最近氧化铝的供应问题似乎层出不穷。美国对奥列格•德里帕斯卡(Oleg Deripaska)及其俄罗斯铝业(Rusal)实施制裁，引发了4月和5月铝价的超级反弹。并且市场也发现，俄铝的内部供应链要复杂得多。具体来说，位于爱尔兰的奥希尼铝精炼厂使用的是力拓公司提供的铝土矿，而后者则拿走了这家精炼厂相当大一部分氧化铝供应。
随后美国将对俄铝制裁的期限延长至10月23日，局势稍稍平静下来。这已经给许多俄铝的金属客户带来了问题，因为许多欧洲客户也打算放弃继续与俄铝签订2019年的合同。
目前，中国正在全球铝市场发挥关键的平衡作用，出口高于正常水平的氧化铝，以填补世界其它地区的缺口。但中国的氧化铝精炼厂自身也面临着结构性紧张，根源在于政府对环保审查的日趋严格。在即将到来的冬季供暖季节，中国可能会有更多的铝产能将被削减。
铝冶炼厂面临利润压力
在铝的冶炼过程中，有一个粗略的经验法则是，每生产一吨精炼铝需要消耗两吨氧化铝。目前，在伦敦金属交易所(LME)，氧化铝价格约为铝价的30%，目前为每吨2075美元。
高盛(Goldman Sachs)分析师表示，“中国生产商几乎没有实现盈亏平衡，而中国以外的边际生产商正在亏损”。
目前，氧化铝价格高企且不断上涨，与基本停滞不前的金属价格完全背离，似乎是不可持续的。要么氧化铝价格必须降低，要么铝价格必须开始上涨，以反映成本的上升。高盛押注于后者，认为“盈利能力差将放缓新冶炼厂上线的步伐，成本推动将在短期内推高铝价”。该银行预计，未来3个月、6个月和12个月的铝价平均分别为2,300美元、2,200美元和2,000美元。当然，如果AWAC罢工结束，Alunorte恢复满负荷运转，美国取消对俄铝的制裁，情况可能会完全改变，但不管怎么说今年都是氧化铝供应变化几十年来首次真正经受巨大考验的一年，事实证明，这种变化比人们想象的要脆弱得多。
