本周中汽协公布10月份新能源汽车产销量数据,1-10月份新能源汽车产销分别完成51.7万辆、49万辆,全年65-70万辆预期大概率实现,上游小金属需求旺盛,碳酸锂、钴价格持续强势,继续积极关注硫酸镍行业发生的质变,供需缺口拉大,价格持续上行;基本金属方面,采暖季限产将于11月15日正式启动,运行产能下降,月度实质性供需缺口将带动高位震荡库存在月底出现库存拐点,电解铝价格有望企稳反弹。
行业点评
硫酸镍:下游需求趋好,供给缺口促价格上涨。本周电池级硫酸镍价格持续上涨至25,300-25,800元/吨,较上周涨幅达300元/吨左右。下游前驱体厂商为避免硫酸镍价格而暴涨而积极采购,部分南方三元材料前驱体厂家增加硫酸镍采购量,准备当月提产。业内人士预计,因需求强劲,近期硫酸镍价格有望进一步上扬。我们预计行业供给端,2018-2019年国内产能分别增加约11万吨、8万吨,海外产能分别增加3万吨、2万吨,增量主要来自于国内巨头产能扩产,2018-2019年全球供给量分别为60万吨、73万吨;需求端,受益于三元电池高镍化趋势明显,拉动硫酸镍需求快速增长,电池级硫酸镍2018-2019年需求29万吨、46万吨,电镀级硫酸镍需求31万吨以及33万吨,2018-2019年合计需求60、78万吨,2018-2019年硫酸镍供给缺口约5000吨、5万吨。推荐标的为格林美。
电解铝:采暖限产启动,价格有望企稳反弹。本周铝锭库存为174.3万吨,仍保持高位震荡,供给并未出现明显短缺,再叠加前期采暖限产政策充分预期,现货市场贸易商持续贴水出货,电解铝价格已跌至当前电解铝测算成本之下,市场预期跌至冰点。预计随着下周11月15日正式启动采暖季限产,我们预计11月运行产能将下降到约3300万吨,产生月度11万吨供需缺口,实质性短缺将促使高位震荡库存在月底左右出现向下的拐点,基本面的边际改善,电解铝价格将有望企稳反弹。推荐标的为神火股份、中国铝业、云铝股份。
碳酸锂:供应紧张格局未改,价格继续保持强势。本周碳酸锂与氢氧化锂价格保持高位,金属锂价格自赣锋锂业上调价格以来,刚性需求较强,连续上涨,现货市场供应仍然紧张。供给端,后续随着冬季到来,盐湖产量缩减,市场供应不足状况将进一步加剧。需求端,中游环节主要厂家表示仍保持积极采购,随着年底下游前新能源整车厂继续抢装放量,供应紧张格局未改,价格继续保持强势,推荐标的为赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。
钴:多品种仍较为强势,持续关注钴原料长单签订进展。本周钴精矿到岸价、国内钴粉、海外钴精矿等钴产品价格继续不同程度小幅上调,钴盐、前驱体与三元材料价格保持平稳。目前中游正极材料企业库存较为分化,多则3-4月库存,因目前价格较高而采购意愿并不强。目前上游钴冶炼生产商与中游正极材料厂商与海外巨头进行长单价格谈判,由于钴矿供给紧张,上游原料供应商或占据较为强势位置,原料定价机制将中长期影响钴冶炼厂商盈利能力,持续关注钴原料长单签订进展。推荐标的为格林美、洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。
风险提示
新能源汽车车下游需求不及预期,供给端超预期释放。
