本周一河南省焦作市出台大工业限产计划方案，方案决定9月19日起对本市大工业进行限产，意味着焦作市对采暖季工业限产政策提前执行，执行时间至采暖季结束，焦作市铝工业焦作万方（43万吨电解铝）、中州铝业（240万吨氧化铝）在列，预计影响产量分别是6万吨和36万吨，氧化铝和电解铝存在一定错配，加剧氧化铝供需紧张程度。受此影响，沪铝再度暴涨，沪铝所有合约全部突破17000元，增仓12万手创上市以来历史记录，不过下游畏高采购谨慎，高额库存下沪铝逢高滞涨明显，且需求并未完全恢复，回调再所难免。
不过，铝价自8月以来持续高位运行，原材料也是闻声上涨，电解铝成本后期将面临着大宗原材料大幅上涨的压力。氧化铝价格自8月份2300元/吨左右涨至目前3300元/吨以上，涨幅超千元且涨势不减。阳极、氟化铝因资金关注度低，价格上涨速度相对平稳，但整体趋势也是上涨的。此外，煤炭价格持续高位震荡，发改委出台政策最低库存目标，但采暖季错峰运输影响，煤炭冬储必须提前进行，增加发电成本，煤炭高位运行，后期如若保障不足，或因运输受限供应不足导致价格再度攀升。据次来看，仅氧化铝拉升电解铝实时成本超过2000元/吨，成本上移加基本面预期改善，带来的是更为夯实的底部支撑。
电解铝库存方面，本周同比继续攀升，但增幅明显放缓，周内增幅不大，显示消费回暖和供应下降明显，四季度后期随消费小旺季到来，预计静态消费量将超过供应量，库存下降趋势将更为明显。
阿拉丁（ALD）认为，当前尽管采暖季政策执行市场信心愈发坚定，但类似焦作市这种突发性政策具有极大的不确定性，且采暖季工业限产都是最低限度，宗旨是大气指标要达到预期目标，不排除个地方政府加码限产力度，工业限产从时间和限度上具有相当大的不确定性，焦作市政策蔓延至河南其他省份存在一定的可能性。就价格而言，高库存短期供应压力巨大，铝价暴涨之后呈现出滞涨效应，多头坚定与否是涨势持续性的基础，价格暴涨需要下游采购配合，回调过程中下游是否补库是重点，在此之前，铝价走势将呈现“华尔兹”形式。
