近期看到两则消息：1、由于铝价反弹，全球第二大矿业公司力拓集团正在衡量欧洲最大的铝冶炼厂敦刻尔克的出售情况。2、力拓在考虑在出售位于冰岛的铝冶炼厂，并正在努力剥离澳大利亚和新西兰的太平洋铝业资产。
看到这两则消息，不禁让我想到前几年铜价大幅下跌，嘉能可收入收缩，相对于当时而言，当时锌矿收入还是相当可观的。按照正常人的思路，嘉能可都将关停亏损较大的铜矿生产，以控制企业持续亏损，而转向大力投入锌矿生产，扩大企业利润。但是让投资者倍感意外的是，他们却选择大幅关停旗下锌矿产能，而持续运营铜矿生产。
事后分析不难看出，锌矿的关停是正确的明智的选择。
言归铝市。
中国至去年以来实行的供给侧改革今年推进到电解铝行业刺激市场一轮供应减少预期，加之今年环保部新部长上台，大刀阔斧搞环保，今年采暖季京津冀鲁豫地区限产30%、50%，各地区为了凸现政绩或为了保证任务指标完成，提前实行限产再次刺激市场供应减少预期。两波供应减少预期刺激者铝价的持续上涨，铝价从低点9700 元/吨附近一路上涨至当前的16700 元/吨附近。
不过目前回头来看，虽然今年以来电解铝去违规产能去的比较厉害，但伴随着新的合规产能的建成投产，以及此前企业备案未利用产能的置换，停滞产能的复工，基本上能够拉平去违规的五六百万产能，更何况去掉的五六百万违规中实际在产产能仅占其60%左右，而新的能够产出的合规产能远超过这个体量。突然关停违规产能，短时间内刺激市场供应减少预期，但将时间拉长来看，影响并没有市场预期那么大。
加之，在产违规产能的停工，电解槽内铝水需要在短时间内抽出制锭，虽然关停产能后续供应跟不上，但是短时间内将加大市场铝锭供应。而去年以来铝锭库存持续累计，今年5 月以来进入新一轮库存累计过程，目前铝锭库存已经超过160万吨大关，而且还在持续累计。国庆节之前，上期所再次批复13万吨电解铝交割仓库库容，但是到第二天就有大量需求库容申请，而假期期间，库存再次大涨也反映出市场心态。
库存大涨，库容不够的另一个因素在于，去年以来，电解铝期现价差过大现象持续出现，这给很多期现套利者机会，买现货抛期货越来也多，直接刺激市场库存累计。
其次，五月以来去违规产能推进加快，铝价持续快速上涨，而当时原材料氧化铝，预培阳极等成本相对片对，在违规产能去除，铝价推高，成本偏低情况下，电解铝冶炼企业利润增加，大量的合规未投产产能开始提前做复产准备，利用期货锁定利润。现货大量买进氧化铝，预培阳极，期货逢高抛空电解铝锁定利润，同时在上期所申请交割库容。这样的操作推动另一个现象的出现，氧化铝，预培阳极价格快速上涨，而电解铝价格却基本维持不动，盘面面利润高位回落，越来越少，甚至部分地区算出来都是亏损的。但实际未来一两个月的企业利润就早已锁定，冶炼企业生产将很难受到影响。而接下来在盘面利润亏损情况下，企业不在进行提前期现套利，提前购买大量氧化铝和预培阳极，减缓对于氧化铝和预培阳极的采购，将影响接下来一段时间氧化铝和预培阳极价格走势，价格的回落或是难以避免的事件。而前期因为原材料价格的快速上涨支撑电解铝价格维持高位盘整行情或也将在原材料氧化铝和预培阳极开始走跌情况下开启一轮下跌行情。
综合来看，今年电解铝行业去违规产能问题影响或整体有限，新复工投产产能未来将持续超过去掉的部分，加之虽然违规产能停掉了，部分甚至直接拆除了，但是更多的还放在那，产能置换的持续推进，在利益驱动下，违规转正后期也只是时间问题。电解铝供需矛盾并不如市场预期那么严重。电解铝冶炼盘面利润开始不如亏损阶段，电解铝企业减少期现套利操作，原材料氧化铝和预培阳极采购减缓，价格下跌或是难免事件，前期支撑电解铝高位盘中因素淡化，被动拖累电解铝价格开启一轮下跌行情。
这两年铝价的上涨与大环境的改善以及中国行业内的变革相关，但其持续性如何还需要时间的检验。回归看到的消息，在价格持续上涨到当前价位后，力拓出售铝冶炼厂，铝矿资源，是他们傻吗？他们的格局并不是我能看到的，他们是不愿意要未来都认为的电解铝要的利润？还是他们有其他打算。
商人逐利，越大的商人越能体现这一点。个人理解，力拓选择在电解铝价格维持高位的时候开始出售铝冶炼厂和部分铝矿资源，实在高位逃顶，他们并不看好未来市场都预计的电解铝供需错配，不看好未来电解铝价格的上涨。
