第十五届上海衍生品市场论坛于2018年5月29日、30日在上海举办。本届论坛由上海期货交易所与中国金融期货交易所联合主办，论坛以“改革新篇章，开放新里程——建设具有国际竞争力的中国特色期货市场”为主旨。
30日下午，“全球贸易新环境，中国市场新发展”有色研讨会召开。英国金属导报集团主任编辑Alex Harrison以“全球有色市场供需分析与展望”为主题发表演讲。
Alex Harrison介绍了金属市场的最新动态，他表示，未来正在敲我们的门，对于金属市场来说，是更能很好得把握未来的载体和市场，比如说物联网，包括中国的“一带一路”倡议，这些都影响和体现在金属市场，也会引起大量的价格反弹和市场反弹。
铝业方面来看，他表示已经看到在2018年和2019年铝是供不应求的，新产能不断增加，但是2018年和2017年相比，它的新产能增长速度有所放缓。他表示，俄罗斯铝业的制裁是更大的风险点。
铜方面，他指出，铜的稀缺现在依然存在，认为在未来两年当中，这种稀缺会慢慢得到解决，随着经济周期当中的资本型支出继续增加，现在的铜的供应矿山也会受到影响，但是已经有很多的国家开始新建冶炼厂，年产量会达到数十万，对于铜的行业来说，将产生深远的影响，另外，还要继续观望中国废料的限制进口政策。
以下为文字实录：
Alex Harrison：大家早上好！首先要感谢金迈资源国泰君安邀请我来到今天的论坛，跟大家在第15届上海衍生品市场论坛，分享我的经验，所以今天我打了领带显得比较正式一点，跟大家谈谈金属市场的动态，希望对大家有帮助。很高兴来到上海，让我感觉现在大宗商品市场，还有期货市场在国内正处在蓬勃起飞的阶段，金迈资源非常好的合作伙伴，昨晚我们也刚刚庆祝了金迈资源新办公室的成立，也能够让我们对于基本金属和近金属基本面有做更多深刻的研究，而且在基于现在看到的波动性当中，可以看到很多有趣的现象，但是很重要的一点就是波动性背景是什么？大宗商品尤其金属商品市场是基于基本面的，是基于周期性的，我们听到前面两位讲者也感觉到了实体经济、实体产业驱动着市场发展，而且这一点是至关重要的观察。
首先我跟大家简单地介绍一下我们金属导报的研究团队，如何来看待现在市场以及在过去几年当中，以及未来的发展的走向？2012-2015年之间，我们认为随着经济的下滑，大幅地削减了资本支出，而且产生了巨大的影响，这是收缩阶段，供应的缩减使得价格产生了回应，我们认为铜这样的金属有很多的上行空间，这是从之前的资本支出，还有它的资本项的收益来看，从2015年开始收缩的阶段影响还在，2016-2017年有所变化，大规模的强势经济增长出现了，也影响到了最后的预估价值和价值响应，最后一点之前也谈到了，我们谈未来的时候，未来正在敲我们的门，对于金属市场更能很透明地看到是很好的把握未来的载体和市场，比如说物联网，包括中国的“一带一路”倡议，这些都是影响和体现在金属市场，也会引起我们大量的价格反弹和市场反弹，也引起了金属导报的关注，比如说就拿镍的价格来说，从基本面上来看现在处在供不应求的阶段。2018年以后我们对于全球增长持保守态度，是不是价格反弹会停止？还是有不确定因素，比如说贸易的争端以及西方国家对于东方国家的制裁等等，都是主要原因，制裁对于特定市场影响非常明显，大家一定要引起关注。比如说最近现在美国对于伊拉克的制裁，会对于金属价格产生的抑制，对它的反弹会产生影响，这些制裁也就是要展现出美国在当今国际贸易当中的强势肌肉，也是秀肌肉的举动，但是会带来实实在在的不确定性，这些不确定性是市场毒药，会让我们的投资、会让策略，让我们在展望未来几年过程中，会越来越多感受到市场会产生逆转，产生所谓的扭曲操作，会产生很多受政治影响的反映。
比如说今年的铝价，价格增长非常快速，尤其是净价的消费铝，还有铝行业当中美国的制裁看到了影响，这些不确定性也导致了在去年产生了多种基础价格的反弹，而且也能够让我们更多看到了风险变得更加普遍，刚才有讲者谈到了利率的加息问题，现在谈投资的时候成本更贵了，因此在谈到高油价、高能源价格也是另外的风险，我们现在可以看到原油价格的攀升已经成为了更高金属价格的出发点，另外一点就是所谓的地缘政治，民粹国粹主义，这些都是西方国家现在在中国市场以外频繁看到的问题，所以很难理解、很难对大宗商品、对金属进行定价，也很难进行预测，这也是毫无意义另外一种风险，尽管这么多风险，我们金属导报对于基本面的故事，还是认为市场投资的增长会支持未来的市场，有以下几个原因，第一，期货、物联网、电动车、电池技术以及基础设施配套的发展，所以未来已经正向我们敲门，未来舞台已经设立好，对于我们金属导报来看，正在进入到全新的科技发展的时代，大家在做有色金属投资过程中，有色金属对未来科技时代会产生巨大的影响。
下面跟大家谈谈4个主要的基本金属的动态，也分享我们金属导报对企业的分析，先从铝业谈起，关键点在于我们已经看到在2018年和2019年铝是供不应求，新产能不断增加，但是在2018年和2017年相比它的新产能增长速度有所放缓，比如说通过现在新产能的3.5%的增长，和去年7%数字相比降了不少，我们从更广泛的角度来看，地缘政治以及比如说对于美国、对于俄罗斯铝业的制裁，尤其是在去年10月以来的制裁开始有什么样的影响？对铝业市场产生什么样的影响？这也是更大的风险，我们回到需求端，因为这是供不应求的市场，可以看到需求背后的动力是房地产的建筑和基础设施的发展，我们并不认为中国的出口会受到极大的影响，因为现在最近中美的贸易战也暂时停火了，谈到价格，从这张图上可以看到，现在对于亚太市场产生一个共识，目前在APEC金属导报角度来看，这条曲线和我们的研究非常匹配，这样的研究方法以及工具和指数是非常好的了解铝价格的工具，我们看看市场价格的驱动原因，先看一下新产能，新产能投放变缓，比如说现在的产能只能每年有5万吨新产能要延缓，之前有一些电力供应方面的问题，另外也可以看到生产的成本也是有利好的消息，中国的电力厂也会做调整，也会支持生产资本的优化，但是成本还是会继续上升，产能可能会比预计慢，总体上来说原材料的成本比如说氧化铝还会保持高位。中国的库存开始下滑，也是我们遇到的相关上行的风险所在，但是库存还是属于高位，另外对于我们很多的精炼厂来说开始慢慢恢复生产，这些都是我们看到的发展趋势。
我们也可以看到无论是对于美国来说，还是对于俄罗斯来说，都可以看到开始进行复工了，但是有一些是下行的风险，比如说美元更加强劲，另外美国对于俄罗斯铝业制裁开始放宽，除了铝之外再看看铜，铜的稀缺现在还是继续地存在，我们也预见在未来两年当中稀缺慢慢得到解决，随着经济周期当中的资本型支出还会继续增加，现在的铜的供应矿山也会受到影响，但是已经有很多的国家开始比如说印度有新建的冶炼厂，所以在印度，不会在中国有新厂的增加，年产量会达到数十万，对于铜的行业来说产生深远的影响，另外是相关的废铜如果再继续进口到中国会受到约束，会产生废料的限制进口的政策，还需要继续进行观望。如果是铜含量很高的废料现在还可以继续进口到中国，废料受到进口的限制，也是需要我们进一步进行观察，我们也可以看到伦敦LME，大家也在看电动车市场，因为电动车改革对铜使用不断增加，对于电动汽车来说中国现在非常倡导的，这也是对我们的铜行业有两个利好因素，如果电动车不使用传统的内燃机，铜的密度会增加，对于电动车来说需要建造更多的充电基础设施，对于铜的行业来说是利好消息，在电动汽车行业当中，中国是主要的发展国家，对于铜行业来说也是推动的因素。
根据我们的预测铜特别是在亚太地区上升的趋势比较乐观的，对于我们的分析来说，在2018年、2019年的时候铜价还会继续增长，对于铜的市场持向好的态度。我们估计今年铜的价格LME价格涨到7130亿美元，在明年增长到7813美元每吨，还有上升风险的存在，比如说有铜矿的供应中断，还有油价的上升，还有对于财政，包括货币的政策会逐步地进行放宽，主要是在中国地区发现很有可能继续放宽政策和货币的政策，这些都是向好的因素。另外对于下行风险来说，全球的增速还是受到了限制，虽然不会下降特别厉害，因为原来看到中美之间的贸易战的苗头很严重，现在也有趋缓的趋势，之前嘉宾也讲到了对于美联储来说还会继续的进行紧缩，这样对于新兴市场来说会出现下行的风险。对于中国来说很有可能继续进行去杠杆的深化的过程，对于铜来说是下行的风险，但是总体上认为在目前的状态下，在现在的经济周期当中铜还是会表现良好。
我们看看镍，镍的市场对于基础金属来说会受到电动汽车的推动，另外也可以看到对于高端，或者高品位的镍来说很重要，因为电动汽车发展也是需要电池，电池当中很重要的元素就是镍，所以在今年在菲律宾由于环保政策的加紧，使得菲律宾有一些镍矿会受到影响，今年镍矿在菲律宾下滑4%，所以对于我们的未来几年当中也预计镍还会遇到短缺的现象。另外对于精炼生产来说，现在看到印度尼西亚精炼的能力在不断地增加，而且对于印度尼西亚来说无论是对于镍，还有对于铁矿石来说都发现了价格的上升，也是激励了印尼的生产厂家在不断地进行精炼，另外还有一个对于镍来说很大的推动力就是不锈钢，不锈钢也需要大量的镍，到目前为止最大的镍的消耗产业就是在不锈钢。另外对于现在的价格是40-45镑左右，很多人更多使用镍，还是在电线、电缆，还有电动车电池的零部件当中，也会继续推动镍的行业，因为对于电池来说也是需要镍的密度越高越好，刚才是有关镍的基本面的介绍，对于镍来说基本面非常好，所以我们预计镍价格上升36%-13197美元，对于镍的价格来说会受制于库存的水平，对镍来说现在总体上对于电动车是看好的，所以镍是向好的消息，但是我们发现在有些地区电动车有过于炒作，所以如果是过于炒作，或者过于乐观，可能也会在短时间内对于镍的价格也有下行的风险，但是从长期来说，我们对于镍还是看好的。
下面就是对于锌来说，我们也相信对于锌来说，美国现在的税收减免的政策来说，对于锌是利好的消息，对于锌来说一直是处于短缺的状态，在明年也会如此，对于锌的市场来说，我们相信现在的短缺已经得到很好的改善，已经看到均衡平衡的状态。另外对于中国来说现在的环保政策也是越来越严格，中国的习主席也特别地强调环保的举措，在中国环保严监管的情况下，对于我们的锌供应来说有下行的风险。另外我们也可以看到和更多的冶炼厂，也会在今年和明年，包括在2020年也会继续增加它们的产量，我们也可以看到在2014-2019年是右侧的图表，总体来说还是会增加3%-4%，甚至到5%的锌的生产量，虽然对于锌来说我们并不是那么看好，对于锌产业来说还需要更多的纠正，已经度过了牛市的势头，所以对于锌来说更多取决于其他的影响因素，特别受到环保因素的影响，但是总体上来说今年预计锌的价格还会增加到3180亿美元，比去年增长10%，但是到明年我们预计会下降7%，降到2699美元，但是总体来说对于锌的牛市会慢慢地消退，也是根据多方的锌分析师来说，我们也看到了锌的价格已经到了顶部，已经见顶，开始下降了，这就是我们金属导报的报告。我希望在大的环境下和大家作更多沟通，谢谢各位的聆听！
