铝云汇 铝业资讯 正文
广告

电解铝:配置窗口开启,布局全产业链

2018年04月23日 08:26:51 中泰有色

  SMM统计数据显示,2018年4月19日国内电解铝社会库存224.8万吨,较前周上涨1.7万吨,叠加“我的有色”铝棒库存数据,总计234.90万吨(其中,铝棒库存10.1万吨,下降0.9万吨),较前周上升0.8万吨;LME库存4月20日为139.6万吨,较前周上升5.1万吨,其中,4月19日开始,库存环比下降。周内,电解铝社会库存环比上涨,主要原因有两方面:一是铝锭到库维持正常;二是铝价继续大涨(14450→15090元/吨),导致下游观望情绪转浓进而影响补库意愿。我们认为,短期看,价格与去库之间的博弈是正常现象,随着下游企业库存逐步去化,刚性补库需求将呈现,进而对冲价格上涨带来的阶段性去库压力(也即价格接受度提升)。

  本周伦铝大涨,续创新高。我们认为,支撑铝价上涨的逻辑主要有三,也即:成本支撑、去库加速以及格局优化,具体如下:

  ①【成本支撑逻辑】:氧化铝为电解铝第一成本构成项(占比为42%),是影响电解铝成本走势的最核心因素。受海德鲁旗下Alunorte氧化铝厂减产50%影响(2017年Alunorte产量约为640万吨,约占全球除中国外供给量的10%左右),海外氧化铝供给紧张,叠加俄铝氧化铝生产受受限预期增强,共同刺激价格持续攀高,截止目前,澳铝氧化铝价格(FOB)已经大幅上涨至710美元/吨,较3月中旬上涨90%,且上升势头仍在延续。在外盘价格上升带动下,国内氧化铝价格亦明显跟涨。我们认为,中国作为氧化铝输入国,海外氧化铝短缺将进一步加剧国内供不应求格局,国内氧化铝价格仍有进一步上涨动力,而氧化铝价格上涨,将进一步驱动电解铝价格上扬(成本支撑效应),二者有望形成“正循环”。

  ②【去库加速逻辑】:截止4月19日,电解铝社会库存为224.8万吨,较峰值下降3.8万吨(近期铝价上涨,导致去库略有反复),我们认为库存下行趋势已经基本确立。看以后,支撑库存加速去化的因素主要有三:①供给增量不及预期,也即,供给端比预期的要紧;②消费旺季即将开启,加工企业开工率回升、加工费上涨,侧面印证消费旺季已初露端倪;③出口动力有望增强(2018年Q1出口未锻轧铝及铝材126万吨,同比增长18.9%),再考虑到俄铝事件影响,内外价差显著扩大,将刺激国内铝产品出口增加,进而间接提升国内原铝消费量,国内供需结构进一步优化。在前述三方面因素共振作用下,我们认为电解铝社会库存将于2季度迎来加速去化阶段,预期去库幅度在40-60万吨区间。

  ③【格局优化逻辑】:2018年,预计国内电解铝产量约为3800万吨,而在保守消费增速(7%)假设下,消费量仍将超过3800万吨,也即,国内将出现小幅短缺或紧平衡;而在高投建复产成本压制作用下,供给能力无法短时、大量释放,隐性库存也去至历史大底区域,海外将长周期延续“缺铝”格局。我们认为,2018年铝行业结构性问题不可不察,特别是中国与海外的结构分化将不断打开上行空间,当前内外盘的价差即为最直接印证。我们预计2018年全球供需缺口进一步增扩至162万吨(未计入俄铝事件影响),其中,中国“自给自足”,海外极度短缺。

  以下是报告正文:

  基本金属:伦铝价格持续火爆

  (1)铝:社会库存反弹

  SMM统计数据显示,2018年4月19日国内电解铝社会库存224.8万吨,较前周上涨1.7万吨,叠加“我的有色”铝棒库存数据,总计234.90万吨(其中,铝棒库存10.1万吨,下降0.9万吨),较前周上升0.8万吨;LME库存4月20日为139.6万吨,较前周上升5.1万吨,其中,4月19日开始,库存出现环比下降。

  周内,电解铝社会库存环比上涨,主要原因有两方面:一是前期在途交割品牌继续加大注册仓单力度,铝锭到库维持正常;二是周内电解铝价格继续大涨,现货AOO铝价涨幅超过4.4%(14450→15090元/吨),快速飙升的铝价强化了下游观望情绪进而影响补库意愿。我们认为,短期看,价格与去库之间的博弈是正常现象,随着下游企业库存逐步去化,刚性补库需求将呈现,进而对冲价格上涨带来的阶段性去库压力(价格接受度提升)。消费旺季已临,铝社会库存下行趋势已经基本确立,2季度将迎加速去库阶段。

电解铝:配置窗口开启,布局全产业链

  本周伦铝大涨,续创新高。LME铝价继续大涨,续创2012年以来新高,周五LME官方报收于2303美元/吨,周内涨幅高达6.4%(2304→2450美元/吨)。

  我们认为,支撑铝价上涨的逻辑主要有三,也即:成本、库存以及格局,具体如下:

  ①【成本支撑逻辑】:氧化铝为电解铝第一成本构成项(占比为42%),是影响电解铝成本走势的最核心因素。2017年中国进口氧化铝280万吨,是氧化铝“短缺国”,外盘价格将对内盘走势影响巨大。受海德鲁旗下Alunorte氧化铝厂减产50%影响(2017年Alunorte产量约为640万吨,约占全球除中国外供给量的10%左右),海外氧化铝供给紧张,叠加俄铝氧化铝生产受限预期增强,共同刺激价格持续攀高,截止目前,澳铝氧化铝价格(FOB)已经大幅上涨至710美元/吨,较3月中旬上涨90%,且上升势头仍在延续。在外盘价格上升带动下,国内氧化铝价格亦明显跟涨。我们认为,中国作为氧化铝输入国,海外氧化铝短缺将进一步加剧国内供不应求格局,国内氧化铝价格仍有进一步上涨动力,而氧化铝价格上涨,将进一步驱动电解铝价格上扬(成本支撑效应),二者有望形成“正循环”。

电解铝:配置窗口开启,布局全产业链

  ②【去库加速逻辑】:经历了季节性垒库以后,电解铝社会库存拐点已现(SMM统计数据显示,峰值库存出现在3月19日,228.6万吨),此后,电解铝社会库存接连下行,截止4月19日,为224.8万吨,较峰值下降3.8万吨(近期铝价上涨,导致去库有所反复),我们认为库存下行趋势已经基本确立。看以后,支撑库存加速去化的因素主要有三:第一,供给增量不及预期,也即,供给端比预期的要紧;第二,消费旺季即将开启,加工企业开工率回升、加工费上涨,侧面印证消费旺季已初露端倪;第三,出口动力有望增强(2018年Q1出口未锻轧铝及铝材126万吨,同比增长18.9%),再考虑到俄铝事件影响,内外价差显著扩大,将刺激国内铝产品出口增加,进而间接提升国内原铝消费量,国内供需结构进一步优化。在前述三方面因素共振作用下,我们认为电解铝社会库存将于2季度迎来加速去化阶段,预期去库幅度在40-60万吨。

电解铝:配置窗口开启,布局全产业链

  ③【格局优化逻辑】:国内2018年电解铝产量约为3800万吨,而在保守消费增速(7%)假设下,2018年国内消费量仍将超过3800万吨,也即,国内将出现小幅短缺或紧平衡;而在高投建复产成本压制作用下,供给能力无法短时、大量释放,隐性库存也去至历史大底区域,海外将长周期延续“缺铝”格局。我们认为,2018年铝行业结构性问题不可不察,特别是中国与海外的结构分化将不断打开上行空间,当前内外盘的价差即为最直接印证。我们预计2018年全球供需缺口进一步增扩至162万吨,其中,中国“自给自足”,海外极度短缺。

电解铝:配置窗口开启,布局全产业链

  现货交投方面,华东地区下游企业观望情绪转浓,以按需采购为主,这也导致上海、无锡等地库存环比上周出现较为明显的上升;华南地区,前半周在畏高情绪影响下,交投相对清淡,但铝价上涨趋势确立后,中间商接货意愿提升,市场流通货源整体有限;而沈阳以及天津交投活跃度依然不高。总体来看,周内铝价大幅上扬,导致成交整体弱于前周。后续下游采购补库将逐步对冲价格上涨带来的阶段性去库压力。

  周内,供给方面,带票废铝原料依然紧张;需求方面,受国内A00铝价大幅上涨影响,下游压铸企业观望情绪持续转浓,导致需求进一步疲弱,再生铝ADC12价格涨幅远低于A00铝价涨幅。整体来看,周内废铝供需两端均承受较大压力,成交明显弱于前周,预计下周刚需采购将逐步增加,成交或有所好转。

  本周,在外盘氧化铝价格强势支撑下,国内氧化铝价格大幅度回升。具体来看,周一运行在2798元/吨,周五大幅上修至2983元/吨,周内涨幅超过6.6%,日均涨幅超过1%。周内,动力煤价格延续下行态势,预焙阳极持稳运行,受益于铝价大幅回升,行业已经实现盈利,按4月20日原材料市场价格测算(未考虑企业自身因素),电解铝即时成本为14707元/吨,吨铝盈利约173元。

电解铝:配置窗口开启,布局全产业链

  投资建议

  我们认为,兼具“新供给周期+常规需求”典型特征的铝、铜、锡值得持续重点关注,其中,铝:双底状态、最大预期差,具备alpha超额收益。

  铝:周内电解铝板块持续火爆,4月19日(周四),中铝、云铝双双涨停,我们认为,周内电解铝板块强劲表现是对此前市场悲观预期的纠偏,中长期基本面是配置电解铝的根本所在,而俄铝事件催化的仅是节奏。

  短期看,成本支撑(氧化铝价格持续上涨)+催化(俄铝事件演绎)+去库(消费旺季来临)+格局(中国供给侧改革带来产能供给弹性缺失)四大逻辑,共同指向同一结论——铝价上涨空间将不断被打开,而市场悲观情绪的修复,将使得商品价格同股价走势持续收敛。

  总结而言,电解铝板块:短期有催化、长期有支撑,当前是黄金配置窗口期,继续坚定看好,全面布局铝产业链!(谢鸿鹤)

未经许可,不得转载或以其他方式使用本网的原创内容。来源未注明或非铝云汇的文章,刊载此文出于传递更多信息之目的,不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。所有文章内容仅供参考,不构成决策建议。
电解铝 行情 相关的信息

天山铝业:公司在新疆石河子市建有120万吨电解铝生产线,目前处于满产状态

有投资者向天山铝业(002532)提问, 疯狂炒作导致氧化铝价格严重偏离正常值,一些电解铝企业已经亏损不得不停产应对,公司是否有电解铝产能停产或检修?公司回答表示,尊敬的投资者您好。公司在新疆石河子市建有120万吨电解铝生产线,目前处于满产状态。感谢您的关注。点击进入交易所官方互动平台查看更多
2024-12-04 21:29:05

天山铝业:公司在广西靖西市建有250万吨氧化铝生产线,在新疆石河子市建有120万吨电解铝生产线,目前均处于满产状态

有投资者向天山铝业(002532)提问, 高企的氧化铝价格贵公司生产经营有无影响?公司回答表示,尊敬的投资者您好。公司在广西靖西市建有250万吨氧化铝生产线,在新疆石河子市建有120万吨电解铝生产线,目前均处于满产状态。今年前三季度,公司自产铝锭及氧化铝外销均价较去年同期分别上涨约6%和30%,同时,公司氧化铝产量同比增加约6%,而电解铝和氧化铝的生产成本保持相对稳定,进而推动前三季度公司电解铝板
2024-12-04 21:28:59

中国铝业:截止2024年第三季度末,公司并表电解铝产能约为760万吨

有投资者向中国铝业(601600)提问, 作为铝行业龙头企业,中国铝业并表电解铝总产能有多少?公司回答表示,您好!截止2024年第三季度末,公司并表电解铝产能约为760万吨。感谢您对公司的关注。点击进入交易所官方互动平台查看更多
2024-12-03 17:29:44

中国铝业:未查询到有CID标识的电解铝冶炼代码

有投资者向中国铝业(601600)提问, 您好,董秘,请告知贵司电解铝冶炼代码,CID开头,急盼复,谢谢公司回答表示,您好!经多方了解,未查询到有CID标识的电解铝冶炼代码。感谢您对公司的关注。点击进入交易所官方互动平台查看更多
2024-12-03 17:29:35

云铝股份:公司全资子公司云南文山铝业有限公司已形成年产140万吨氧化铝生产规模,可以部分保障公司电解铝的生产需要,需要外购部分氧化铝

有投资者向云铝股份(000807)提问, 请问公司的氧化铝自给率大概几成呢?是否还需要外购氧化铝呢?公司回答表示,您好,首先感谢您对云铝股份的关心、支持和信赖。公司全资子公司云南文山铝业有限公司已形成年产140万吨氧化铝生产规模,可以部分保障公司电解铝的生产需要,需要外购部分氧化铝。点击进入交易所官方互动平台查看更多
2024-11-29 09:29:26

南山铝业:不断拓展海外业务规划,积极布局建设200万吨氧化铝项目及25万吨电解铝项目

有投资者向南山铝业提问, 贵公司有天然气,电力销售业务吗?还有什么业务?集团下面还有一座学校吗?贵公司在国外有没有生产线?公司回答表示,您好,感谢您对公司的关注与支持!公司形成从热电、氧化铝、电解铝、熔铸、铝型材/热轧-冷轧-箔轧、废铝回收(再生利用)的完整铝加工产业链,主要产品包括上游产品电力、氧化铝、铝合金锭,下游产品涵盖挤压材、压延材等多个产品类型。国内业务方面,公司依托完备的产业链,稳定发
2024-11-26 16:29:42

神火股份:公司电解铝产能170万吨/年,目前参股广西龙州新翔生态铝业有限公司36%股权,广西龙州新翔生态铝业有限公司氧化铝产能100万吨/年

有投资者向神火股份(000933)提问, 请问:公司的氧化铝原料是全部靠外部采购还是有部分是自有氧化铝基地供应的?比例各占多少?谢谢!公司回答表示,公司电解铝产能170万吨/年,目前参股广西龙州新翔生态铝业有限公司36%股权,广西龙州新翔生态铝业有限公司氧化铝产能100万吨/年,参股开曼铝业(三门峡)有限公司1.875%股权,开曼铝业(三门峡)有限公司氧化铝产能210万吨/年。点击进入交易所官方互
2024-11-19 12:21:48

明泰铝业:公司根据市场行情有多种结汇方案,尽可能避免汇率波动造成的损失

有投资者向明泰铝业(601677)提问, 雷总你好,请问公司外汇结算是按季强制结算还是公司分析汇率走势进行结算? 如果没有强制要求,建议公司放长兑换周期。国家开放废铝进口也建议公司多从国外进口废铝,用美元结算这样也可避免汇兑损失。公司回答表示,您好!公司根据市场行情有多种结汇方案,尽可能避免汇率波动造成的损失。公司进口业务会综合考虑多方面因素,本着利润最大化原则开展相关业务。谢谢您的建议。点击进入
2024-11-18 15:37:34
更多与 电解铝 行情 相关的信息
微信免费铝价推送
关注九商云汇回复铝价格
微信扫码