据“上海有色网”统计，9月11日，七地电解铝库存共计160.9万吨，比9月8日减少3.2万吨，近两个半月以来首次下降。业内人士指出，随着电解铝供给侧改革高峰期到来，违规产能有望加速关停。考虑到采暖季限产等因素，电解铝基本面拐点将到来，月度供需缺口将出现，铝价有望进一步上涨。
违规产能集中关停
据“上海有色网”统计数据，9月11日，上海、无锡、杭州、南海、巩义、天津、重庆七地电解铝库存分别为29.7万吨、66.2万吨、9万吨、36.9万吨、11.7万吨、5.1万吨、2.3万吨。
进入2017年以来，在供给侧改革的背景下，电解铝价格一路高歌猛进。不过，和价格齐飞的还有库存。据“我的有色网”统计，今年年初全国主要市场电解铝库存为36.3万吨；而在9月11日，库存合计达159.8万吨。今年以来，电解铝库存增长了4倍多。
对此，海通证券有色金属首席分析师施毅对中国证券报记者表示，此前库存高居不下，并一直呈现增长态势。主要有两点原因，第一，在9月15日专项抽查来临之前，由于铝价一直维持高位，利润丰厚，各企业均加紧甚至超负荷生产，造成供给端增量增加；第二，部分企业停产之后，需要将电解槽中的铝水抽出，做成铝锭，也使得社会库存增加。
“7、8月是传统的铝消费淡季，加之受环保督查影响，新疆、山东等地部分铝加工企业开工率受到影响，导致铝水需求减少、铸锭需求增加，消费淡季特征相对明显。”华泰证券分析师对中国证券报记者表示。
此外，违规产能集中关停成为短期为铝锭库存增加的一个因素。电解槽停电后，需要在2个小时内进行抽铝水作业，而抽出的铝水则需要做铸锭处置，转化为铝锭库存。据了解，当天抽出的生产线铝水大约相当于该生产线10天左右的产量。
对于此次库存下降，“我的有色网”电解铝分析师李旬表示，“电解铝产能的关停，导致电解铝产量减少。同时，由于下游消费好转，铝水比例增加，电解铝铝锭库存下降也就很正常。”
铝水、铝锭为电解铝的两种不同状态。在传统的生产模式中，将铝水浇铸成铝锭，便于远距离运输。在铝产业集群区内，由于上下游距离较近，往往采用铝水直供的方式供往下游。这种方式省去了铝锭的二次熔炼工序。
供需缺口将出现
《河南省2017-2018年秋冬季工业企业错峰生产实施方案(征求意见稿)》近日出炉，方案指明错峰时间为2017年11月15日至2018年3月15日，13家电解铝厂均限产30%以上，11家氧化铝企业均限产30%以上。
“综合13家企业的电解槽数量及对应产能，测算出采暖季仍需停槽770台，折合影响电解铝产能59.6万吨，影响2017年产量7.67万吨，影响采暖季4个月产量19.76万吨。考虑到复产周期，此轮限产对供应的影响持续时间将超过4个月。”阿拉丁相关负责人表示。
根据《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案》，电解铝供给侧改革将分为四个阶段：企业自查阶段，时间截至2017年5月15日；地方核查阶段，截至6月30日；专项抽查阶段，截至9月15日；督促整改阶段，截至10月15日。目前进入专项抽查阶段的尾声。
“自7月份以来，违规产能关停的信息接连不断，大幅推升了电解铝的价格。随着9月15日抽查大限将至，违规产能有望加速关停，持续攀升的库存出现趋势性下降。再考虑到采暖季限产因素，电解铝基本面拐点将到来，月度供需缺口将出现，铝价有望进一步上涨。”安信证券有色金属首席分析师齐丁对中国证券报记者表示。
阿拉丁研究院院长史夫良表示，今年以来，电解铝供给侧改革带来的实际产量缩减300万吨，影响产能关停466万吨。加上采暖季2+26地区电解铝限产，保守估计影响40万-50万吨产量。“超过500万吨的减产产能规模，这在历史上前所未有。”
后市继续看涨
根据百川资讯，截至9月7日，电解铝累计减产345.9万吨。
“8月份，电解铝产量313万吨，7月份为318万吨，已经减了5万吨的量。预计9月份减产幅度更大，将出现短缺。全年看，由于上半年产量过剩严重，全年还是过剩。但下半年的转折已经开始出现。”史夫良表示。
施毅认为，今年冬季限产执行时间为1.5个月，按照年化3600万吨的产能计算，将影响年化150万吨电解铝产能；其次，电解铝行业停产后复产成本大。据行业专家介绍，每吨电解铝的复产成本约为1000元，且恢复到正常生产状态需要一定时间。因此采暖季关停的产能很可能不会复产，这将进一步加剧供给端收缩，使得电解铝迎来更大的涨价空间；最后，对于拥有自备电厂企业征收政府性基金，将促使部分企业减产，使得供给端进一步紧缩，利好中长期铝价。
一家大型电解铝公司高管表示，目前该公司处于订单饱满、满产快销的状态，除了对信用评级较高的央企客户有账期外，其余都是现款现货。这并非个案，整个行业几乎都是这种情况。“如果今冬采暖季能关停200万吨至300万吨产能，下半年就会供需失衡，预计下半年电解铝将继续上涨。”
