行情回顾
上月，受中美贸易战消息影响，沪铝主力1805走弱，最高价14560，最低价13630，收于13770元/吨，越跌645元或4.47%。成交量增加430.9万吨至569.3万手，持仓量增加25848手至31.6万手。
外盘方面，上月美元指数震荡偏弱，最高90.930，最低88.298。伦铝则大幅下挫，最高价2164.5美元，最低价1996美元，收于2005美元/吨，月跌126.5美元或5.93%。成交量减少23320手至28.3万手，持仓量减少11938手至67.2万手。
库存情况
国内方面，3月上期所库存继续刷新最高记录，截至3月30日，上期所仓库存小计为970387吨，较2月增加127991吨。其中仓单库存为822338吨，较2月增加46746吨。春节假期归来，下游消费尚未好转，预计库存将持续高企，令铝价承压。
外盘库存继续处于低位。截至3月30日，LME铝库为1286300吨，较2月减少38175吨，目前库存水平位于近五年来的低位，利好外盘。
现货情况及价差走势
3月份，由于华北地区空气质量不佳，当地铝加工企业开工受到影响，下游市场整体呈现旺季不旺的局面。3月A00铝锭现货均价13806.36元/吨，环比2月份下跌189.35元/吨，基差均值-96.36元/吨，波动范围：-195~70。
跨期价差方面，上月近月合约贴水与主力合约，平均贴水115.23元/吨，较2月缩小21.23元/吨，3月并没有出现跨期套利机会。
供需分析
截至3月30日，全国氧化铝加权平均价达到2743.50元/吨，对比2月份均值2873.33元/吨小幅下跌129.83元/吨。
动力煤方面，3月份动力煤价格续跌，收于579.6元/吨，跌55.0元或8.67%。沿海六大电厂煤炭库存量连续11天位于1400万吨以上的高位水平，但日耗量一直较稳定。进入4月份火电厂机组将进入传统检修阶段，预计耗煤量不会出现大幅增长，电厂维持刚性拉运。近期市场上讨论的关于进口煤的限制政策并未实施，助推国内煤价不断下行。4月份大型煤企长协价格再次下调2元/吨，给现货市场带来一定的冲击，贸易商及下游用户目前多处于观望阶段，在供需环境相对宽松的背景下，预计4月上旬国内动力煤价格仍有下滑空间。
预培阳极方面，四地预培阳极均价达到4186.08元/吨，较2月下跌176.42元/吨。
生产成本方面，3月电解铝生产成本为14168.56元/吨，较2月下跌347.966元/吨，亏损362.20元/吨，亏损较2月缩窄509.86元/吨。
产量方面，1-2月份我国电解铝产量为533.1万吨，同比减少1.8%，目前电解铝企业大部分处于亏损状态，虽然限产政策已经解除，但是大部分企业复产亿元不强。1-2月我国氧化铝累计产量1025.3万吨，同比减少10.4%。受采暖季限产政策影响，氧化铝企业3月前生产均收到影响，3月15日为采暖季限产最后期现，预计3月份氧化铝产量将有所回升。
行业信息
据悉，山西铝土矿从三月份开始整改铝土矿，预计整改时间三个月，据SMM了解，已经有铝土矿开始关停，而铝土矿价格目前从氧化铝厂采购处了解，铝土矿还未涨价，因为之前月初定好了上月价格，但供应方面影响将受到影响。
宏观方面，3月官方制造业PMI为51.5，与2月相比大幅上行1.2个百分点。其中新订单与新出口订单均有所回升，新订单由52.3回升至53.3，新出口订单由50.6回升至51.0。库存方面，产成品库存与2月相比上升0.6个百分点，原材料库存与2月相比0.3个百分点。供给方面，上月生产分项指数从上月的50.7回升至53.1，回升幅度较大，但季节性是主要因素，整体上3月指数仍位于2017年中枢之下。综合来看，我国宏观经济整体运行趋势依然向好，利好大宗商品。
后市预测
综上所述，外盘方面，目前伦铝库存依然维持低位，而且全球铝市供应缺口依然存在，外盘基本面向好。但是目前宏观氛围偏空，或影响到有色板块，令伦铝承压。技术上看，周K线跌破均线系统支撑，MACD指标绿柱放大，预计4月伦铝弱势震荡，运行区间1900-2000。国内方面，库存持续增加，继续给沪铝造成压力，但是目前铝价在成本端附近，或对铝价形成支撑，而且目前沪伦比值偏低，利好出口，进入4月份，下游企业或陆续开工，需求逐步回暖。技术上看，周级别均线系统空头排列，但是周级MACD绿柱指标逐步缩短，预计4月沪铝震荡偏强，运行区间13500-14500，仅供参考。
