今年以来，上期所铝库存持续走高引发关注。截至9月1日，上期所铝库存为50.39万吨，较年初上涨了400%。库存高企也引发投资者的担忧，认为不断的攀高的库存水平对铝价将带来压力，本文将对铝库存变动进行解析。
尽管今年上期所铝库存上涨幅度突出，但是与此同时，LME铝库存则不断走低。截至9月6日，LME铝库存为132.45万吨，较年初下降达40%。综合两处库存，年初至今库存不升反降，由230.67万吨下降至182.75万吨，降幅达21%。这反映出从全球铝市场的供需角度仍在向好发展。
从国内社会库存来，截至9月7日，SMM统计全国铝锭库存在164.10万吨，较2016年年底的23.10万吨上涨明显。我们认为国内铝锭库存走高的背后是国内铝行业企业备库存，并且7-8月为电解铝的传统销售淡季导致。但是今年以来国家对电解铝“2+26”城市环保措施、清理违规违法产能的政策不断出台。7月份以后，国家开始监管阶段，可以看到很多产能陆续停产。行业会议也反馈随着供给侧改革的推进，目前效果已经开始显现，9月份国家抽查阶段会加快去产能的速度，我们预计到取暖季节过后，国内库存将出现下降。
