调研背景
贸易摩擦长期存在,对消费影响如何?4月份税改对实体经济的推动刺激如何?企业的加工利润如何?企业是否有利用期货进行对冲风险?
肇庆某铝厂
【企业情况】
亚洲地区最大的铝型材制造商之一。自1991年成立以来，公司一直致力于高、精、尖铝挤压型材的设计与制造，通过多年以来的不懈努力和坚持，产品由单一的建筑门窗、幕墙类铝型材拓展到包括各类工业型材、航天航空、轨道交通、汽车制造、电子电器、通讯科技、IT等多种领域，产品遍布世界各地。调研企业产能30多万吨/年。
企业品牌经营，有14台熔炉，铝合金主要对外采购，固定的厂家，（3万吨产量，铝棒，铝锭各半），产品主要应用于建筑方面，幕墙、铝门窗、家具、移动房屋等，占比80%，工业占比20%，未来建筑铝模、移动房屋是需求的创新；国家也在推动铝桥梁的创新；企业主要靠加工费，无套保，应对价格风险主要通过调节销售节奏、或现有材料库存、与集团协议来进行规避。对于未来的价格比较悲观，高点14500，低点有可能跌破13000，主要需求下滑不行，6月份以来明显，氧化铝、碳素、电力趋弱。显性库存不太反应真实供需，有些企业直接从厂家拿货。
【贸易摩擦问题】
主要专注于国内市场，出口主要经过代理商，国内占有率高，对其影响有限。
清远铜杆厂
【企业情况】
专门生产Φ8mm低氧铜杆的企业，位于著名的“铜乡”。公司产能20万吨/年铜杆，新的生产线正在建设中。
目前广东130万吨的消费量，目前各地竞争激烈，价差主要体现在运费差异方面，利润较低，货到付款，账期较少，企业主要从南储购买铜板材+废铜加工成铜杆，一般加工费700-900元/吨，目前在580元/吨，各地因为成本和退税不一样，价格略有差异。企业库存2000吨/月，有300吨左右套保，企业独立核算。总部有贸易企业，废6类进口少后，主要利用废7类的一些废料。企业利润主要来源于加工费和升贴水，计划产值从50亿增加到100亿。下游消费不行，特别是最近几个月，受贸易摩擦影响较大。
清远铜板带厂
【企业情况】
专业从事铜合金板带材的研发、生产和销售。公司于2005年在广东省清远市成立，注册资金3000万元，占地面积100多亩，员工400余人，现已具备年产5万吨铜合金板带材的生产能力，产品覆盖普通铜带系列，广泛用于五金电器、电子、灯具、电池帽、服辅、灯饰、首饰、锁具等行业。
企业产能居前，成本控制较好，主要产品为65%废铜+35%锌锭生产成铜锌合金，价格主要参考废铜+加工费（4300元/吨左右），主要应用鞋材、电子产品，6-7月份明显下游需求较弱，订单量出现下跌。废铜库存较高，主要是国家调整废料进口政策，原料阶段性紧缺。控股股东是上市企业，有做套期保值，调研企业事业部独立核算，在铜材高位时候，根据加工利润会做一些卖出锁定利润的套期操作，但比较少。企业账期为7-10天，正在积极寻找废料供应商。
佛山铝材企业
【企业情况】
一家集铝合金建筑型材、工业铝型材和铝合金门窗幕墙研究、设计、生产及销售于一体的综合性大型企业，是中国铝型材行业示范企业、国家建设部建筑金属材料和铝门窗幕墙定点生产企业，国家铝型材行业标准重要修订单位之一，国家发展改革委、商务部鼓励投资的特种大型铝合金型材产品研发企业。公司产品远销全国30多个省及直辖市。
产能30万吨，建筑用材持平（80%），工业铝材增长趋势，但占比小（20%）；光伏、汽车、5G、全铝家具、铝模板是未来的增长亮点。其利润率较低，因此一直在想办法降低成本，很少做套期保值，专注品质和研发，2018年投入6600万研发，更想以品质和创新进行品牌溢价销售。贸易问题对其影响有限，因主要还是依赖国内市场，销售主要以随行就市+加工费。
交割物流库
仓储管理集团有限公司是一家集仓储服务、商品管理服务、商务信息、运输（公路、铁路、水路）及货代服务、食品冷链等为一体的综合物流服务集团。集团总部位于珠三角经济圈核心城市佛山，近30家属下公司遍布全国各地，是上海期货交易所和大连商品交易所的指定交割仓库。专业水平在业内已为标杆，是《仓单要素与格式规范》的重点起草单位，企业标准被正式列入物流行业国标。
企业交割品种主要是有色及PVC，费用和流程依交易所规定，可提供仓储和监管、运输等服务，近几年交割的产品主要以锌铝为主，铜，锡也有一部分，最大交割量2000吨/天，吞吐量5000吨。企业的有色报价有一定的行业影响力。也参考灵通报价。
铝贸易企业
贸易企业A主要以铝锭、铝棒贸易，一年30万左右的贸易量，有期货部门，主要以套保、套利辅助现货贸易,贸易环节比较灵活,主要挑选一些市面紧俏的非标品,或客户订制产品,有合作的厂商与货源,下游中大的铝材厂订单量还稳定,小的企业目前生存有点困难.
贸易企业B主要以铝贸易为主,有进出权利,一年4万的交易量,有期货套期保值操作，材料商产能过剩,利润比较低,而下游的铝材厂利润好,消费数据不好统计,显性库存数据不太能代表真实的消费水平,目前更多的厂对厂的流转,不经过仓库.目前华南贴水,主要是广西\云南的铝锭产能释放,发往广东。更多的面对贸易商，较少铝终端消费，近期的销售压力大。铝可以完全回收，对将来的供给结构产生较大的影响 。对未来的铝价不太看好，主要是近期需求降低的较多。
贸易企业C以铝锭、铝棒贸易，一年20多万左右的贸易量，主要是走终端的客户，有期货部门。今年贸易环境差，与贸易商的沟通、贸易增多。下游需求出现较大萎缩，铝水棒较重铸棒要好走点，部分客户对磅差要求较高。税改（17%降到13%）使一些不开票的小企业（中间的400元价差）无法生存，下游终端更多的向大的企业集中，小企业生存压力较大。目前消费看不出起色，叠加淡季，对铝消费不看好。
锌合金企业A
一家中小型合金加工及五金配件销售企业,订单量近月萎缩30%, 随采随用,有时候从贸易商拿货,比较性价比,南储价点，交货周期短,风险敞口短,无套保,锌150吨/月,铅50吨/月,自用一部分,外售一部分。加工费400元/吨，比较低，对后市悲观，下游需求清淡，做一些贸易。
锌合金企业B
主要是锌合金压铸，1500吨/月的产量，用生态锌锭压铸，品质好，订单量相比减少不大，400元/月加工费，有账期，价格因账期不同而不同。环保完全达标，不担心检查，机器换人码垛有考虑，节约成本。对质量有信心，对价格也有信心。
锌合金企业C
锌合金产量800吨/月，家族生意，库存100吨，量不大，400元/吨的加工利润较小，主要是老客户下单，订单萎缩也较大，之前期货投机失败，由于订单萎缩，且库存不大，有订单再加工，因此暂不考虑用期货套期保值。
锌合金企业D
产量萎缩较大，从平时的900吨/月萎缩到400吨/月，产能1000吨/月没有完全释放，主要是下游萎缩厉害，建筑五金配件增量还可以，拉链需求降低。由于政府对压铸冶炼淘汰，对整个行业信心不足，库存较少，更多随行就市，计划转型做一些贸易，对期货套期保值比较感兴趣。
冶炼厂
该冶炼厂，独立核算，产能130万吨/年，主要是锌与铅，大客户长单为主，最早的ISP火法冶炼为主，用焦炭冶炼，同时在烧结—鼓风—精馏—综合回收工艺上的品质较高，成本也较高。加工费维持在5000元/吨以上，企业的利润较往年较好。加工矿和国内矿都有使用，但都有使用半径，由于环保及人力成本较高。对于后市的高加工费不太有把握。套保较少，主要是集团在合适的时候套期保值。
结论
锌冶炼厂利润较高，中间加工合金企业利润压缩较大，利润变的较小，主要是小的企业需求萎缩较大，话语权低；铝锭将从广西、云南大量输入广东，造成贴水行情，未来将更加明显，铝价不具备大幅上涨的动力，底部看企业的投产和消费萎缩的程度，成本要看氧化铝的行情，目前氧化铝较弱；铜杆、铜线下游订单萎缩，需求受贸易摩擦影响较大，国家调整废料进口政策，原料阶段性紧缺，国家对冲政策会减缓铜价的降速。
