展望 11 月,预计中国政府将在 2019 年年底或 2020 年上半年强化政策对冲保底力度,并进一步放松信贷和地方基础建设,对有色金属等强周期性板块产生低位支撑。同时,无论从周期还是行业来看,铜上游矿山处于进入景气周期,而在下游需求弹性远好于上游,只要宏观环境不出现重大挫折,铜价长期重心上移趋势不改,基于宏观环境不出现重大挫折的前提,11 月预计铜价波动区间在46000-50000 元/吨,而铝价将背靠成本呈现箱体震荡运行,价格主要波动区间在 13500-14500 元/吨,突破需聚焦宏观改善预期或政策维稳发力。