1. 行情回顾
2. 基本面分析
2.1 现货价格及价差变化
本周，上海有色网 A00 铝锭现货均价为 14,772.00 元/吨，较上一周的均价上升 98.00元/吨，本周基差均值为-143.00 元/吨，比上一周上升 181.00 元/吨，本周基差变动范围-180~-100，基差有所加强。
跨期价差方面，本周近月合约与主力合约价差有所扩大，均值为-140.43 元/吨，较上周减少 23.08 元/吨。
外盘方面，本周 LME 铝现货依旧维持贴水状态，变动范围-10.5~-16.5 美元/吨。沪伦比值本周先抑后扬，本周均值为 6.89，低于 5 年均值 7.47，可考虑多沪铝空伦铝的反向跨市套利策略，目标位 7.47，止损位前低 6.54。
2.2 原材料价格走势
本周，氧化铝价格下跌，周均价为 2,854.80 元/吨，环比上周下降 3.80 元/吨，工业天然气供应维持紧张状态，减缓氧化铝价格跌市场。进口氧化铝本周均价为 3,450.00 元/吨，较上一周无变化。
四地预培阳极均价为 4,441.25 元/吨，较上周下降 120.00 元/吨。
2.3 库存分析
截至 1 月 12 日，上期所库存小计 773,941.00 吨，较上一周增加 7,731.00 吨，其中期货库存 734,542.00 吨，较上一周增加 7,913.00 吨。国内库存继续创新高，利空铝价。
社会库存方面，SMM 数据显示，1 月 11 日国内主流消费地铝锭库存（含 SHFE 仓单）：上海地区 37.1 万吨，无锡地区 76.8 万吨，南海地区 30.5 万吨，杭州地区 11.5 万吨，巩义地区 12.8 万吨，天津 5.8 万吨，重庆 2.3 万吨，七地铝锭库存合计 176.8 万吨，环比上周四减少 0.6 万吨。
外盘方面，截至 1 月 12 日，LME 铝库 1086875 吨，环比上周减少 12600 吨，继续刷新 9年低位，其中注销仓单数量为 250500 吨，注销仓单占比为 21.78%，环比上周小跌 0.92%。外盘库存继续减低，利好伦铝，在一定程度上支撑沪铝。
3. 产量信息
SMM 调研数据显示，12 月全国电解铝产量 300.1 万吨，同比增加 1.7%，年化运行产能3533.4 万吨。2017 年全年全国电解铝产量 3632 万吨，同比增加 14.4%。2018 年 1 月，随着华仁、华磊、华润、甘肃中瑞，蒙泰，创源等企业新增产能投放，预计运行产能有望触底回升，1 月产量预计环比增加 1.3%至 304.1 万吨。
4. 行业信息
据国际原铝协会（IAI）统计，2017 年 11 月全球原铝产量为 471.4 万吨，环比 10 月份的497.8万吨减少5.3%，同比2016年减少11%。2017年1——11月全球原铝月均产量为505.2万吨，按此推算，预计全年原铝产量有望达 6062.7 万吨。
2017 年前 11 个月，中国进口铝土矿 6144 万吨，同比增长 30.55％。 11 月份，中国铝土矿进口量同比增长 13.89％，至 580 万吨。11 月份几内亚中国出口的铝土矿总量有所增长。 2017 年 11 月该国发运了 270 万吨铝土矿，同比增长 84.75％。1-11 月份，铝土矿发货量同比增长了 143.99％，达 2450 万吨。
2017 年前 11 个月，中国进口铝土矿 6144 万吨，同比增长 30.55％。 11 月份，中国铝土矿进口量同比增长 13.89％，至 580 万吨。11 月份几内亚向中国出口的铝土矿总量有所增长。 2017 年 11 月该国发运了 270 万吨铝土矿，同比增长 84.75％。1-11 月份，铝土矿发货量同比增长了 143.99％，达 2450 万吨。
据 SMM 了解，河南预焙阳极企业自 1 月 1 日起开始复产，仍处于 50%限产状态，故而天然气供应压力不大。但此前停产期间并不能将设备保温，故而复产至生产出阳极熟块仍需等待 20 多天。
在违法违规电解铝项目清理方面，山东按照国家部署要求，组织开展了调查摸底，彻底摸清了电解铝产能底数。全省共关停电解铝产能 322.25 万吨，超额完成国家任务。
5. 后市展望
综上所述，外盘方面，伦铝库存屡创新低，对伦铝形成支撑。技术上看，日均线站上20 日均线，MACD 双线横向运行，预计下周伦铝高位震荡，运行区间 2200-2290 美元/吨。国内方面，电解铝库存持续创新高令铝价承压，但是外盘高运行在一定程度上对沪铝形成支撑，技术上看，日 K 线运行于 5、10 日均线上方，KDJ 指标出现金叉，预计下周沪铝维持震荡走势，运行区间 14800-15300。仅供参考。
