一、一周行情回顾
环保督察组点名山东铝企，市场看涨情持续发酵，使得铝锭连日反弹，不过本周铝价冲高回落，主要受国内基本面较差、库存再创新高压力影响。沪期铝主力 1803 合约冲高至近 15500 后开始回落，至 15150 上下水平。不过多地暴雪造成市场到货量减少，现货坚挺，致使期货价格下跌受抑，跌幅收窄。1803 合约最终收于 15210 元/吨，一周跌 0.85%。
近期外盘市场看涨情绪尤为高涨，一方面对中国环保政策信心较高，另外市场对海外消费普遍看好，其中原因之一是美国税改，中国以外市场供应短缺加剧。伦铝价连续十个交易日收涨。不过由于国内外比值连创新低，内外套利增多，使得本周伦铝价格回落。伦交所三月期铝价自 2290 美元/吨高位回落至 2230 美元/吨上下水平。
二、现货市场情况
本周现货市场成交相对活跃，主要是贸易商期现套利为多，因期现价差过大。周初华东市场主流价格在 14600 元/吨上下，华南市场则在 14800 元/吨左右，之后小幅震荡。周五大幅反弹，其中华东主流价升至近 14800 元/吨水平，华南市场价格波动则较小，仅升至 14850 元/吨水平。
期现价差方面，由于进入交割月，加之期现套利交易活跃，本周期现价差呈收窄之势，基差自-350 的地位逐步回升至-200。
三、库存变化情况
近期伦交所铝库存虽然仍呈下降态势，不过降幅非常有限，总库存仍在 110 万吨偏上水平，注销仓单变化也较小，基本在 25 万吨，占比在 22.7%。
本周上期所铝总库存增至 76.6 万吨，一周增 1.2 万吨。本周库存增加主要在上海，一周增 8782 吨，本周浙江库存也增 2254 吨，山东库存增近 1000 吨，其他地区库存未有明显变化。本周仓单延续增势，一周增 1.3 万吨至 72.2 万吨。
国内产量趋稳回升，因新产能积极释放而减产寥寥，但消费持续低迷，致使库存持续攀升并创新高，不过近期大范围暴雪天气造成交通受阻，到货减少，本周后期库存自高位稍有回落。SMM 数据显示截至本周四，铝锭社会库存录得 177.4 万吨，较去年年底仍增 1.2万吨。
四、行情展望
铝价的反弹刺激新产能投产，尤其是内蒙古成本较低的产能，其中蒙泰铝业、内蒙古创源金属均为新建铝厂，并于上月底启动。除内蒙外，广西也是投产较多的地区。而近期减产却寥寥，这意味着产量将逐渐趋稳并回升。相比之下，国内消费却表现平平，仍无好转迹象。这也造成库存继续攀升的况。
近期氧化铝价格趋稳，因前期部分地区天然气供应短缺，产量受抑，另外氧化铝价格已降至部分工厂成本线。
综合看，短期内供需基本面难有改善，因消费改善几率低，而供应却呈企稳回升态势，尤其是离春节越近，消费将呈积极性萎缩，库存大幅攀升的几率大，这对价格压力持续急剧。价格所能获得的支撑即成本，当前仍有大面积运行产能处于亏损状态，不排除后期更多产能减停检修。短期交通受阻，到货减少使部分压力减缓，但节前价格回调压力仍较大，操作上建议偏空思路，另外买内抛外套利机会仍存。
