一、 行情回顾
中长期来看，自从 2011 年跌破 55 周均线后，55 周均线就成为沪铝反弹行情的临界点。沪铝 4 月初涨破前期下行趋势后开启一波快速的上涨行情，突破了 55 周均线。随着 55 周均线从持续下行走向上涨，成为沪铝下方强力支撑。沪铝突破 55 周均线后延续强势，近期沪铝大幅下跌，回落至 55 周均线附近，但此处支撑明显，沪铝长线上行格局未变。
近期中国环保问题导致的铝产能去化再度成为炒作焦点，伦铝连续暴涨创新高。受到伦铝连续暴涨的提振，沪铝也从 14110 附近的地位走出，连续反弹回升至 15000 点附近。12 月下旬沪铝持续反弹，本周沪铝最高冲至 60 日均线回落，回踩 10 日均线和 15000 点关口后企稳震荡。由于沪铝短期风险释放较为充分，下方 14500 附近存在较强支撑。而目前市场人气不足，加上目前处于淡季，做多动力也欠缺，本周冲高至 15000 点上方后，市场成交量和持仓量均出现了明显的萎缩。加之现货面冷清，市场观望情绪浓厚，短期大概率延续 60 日均线以下，15000点附近的震荡行情。上方压力 60 日均线 15280，下方支撑 20 日均线 14650.
二、影响因素分析
1、中国经济数据稳定，供需基本稳定
元旦节前后中国公布 12 月制造业 PMI 指数，其中官方 PMI 小幅下跌 0.2 至51.6，而财新 PMI 超预期上涨至 51.6，整体中国制造业 PMI 指数均保持在 51 以上，中国经济延续扩张态势，整体经济情况保持稳定。
房地产行业持续低迷，11 月新开工面积小幅回升，但房地产销售和房地产开发投资完成额均持续下行。在当前的紧政策下，房地产行业景气情况依然不尽如人意。预计未来一年，房地产行业可能延续当前水平，有色金属需求降低。
由于受到环保整治的消息刺激，沪铝快速上涨，现货市场观望情绪浓厚。近期现货企业观望情绪依然高涨，且 SMM 公布的 10 月国内铝产量大增。伦铝库存基本稳定，沪铝库存却持续创出新高，本周沪铝库存继续上涨创新高。
进入 17 年以来，现货铝价一直贴水，7-8 月铝价暴涨后，铝价贴水持续高位，现货铝价贴水最高达到 500 点。而随着铝价下行，现货贴水一度缩小，但市场情绪仍悲观，12 月铝现货贴水再度拉大，元旦假期后铝现货贴水 500-600 元。
由于环保检查持续趋紧，17 年 8 月开始，氧化铝价格持续暴涨，并快速突破去年高点，而动力煤价格上涨接近前期高点后小幅回落。近期动力煤和氧化铝价格从高位明显回落，铝原材料价格受市场情绪影响而下行。
2、欧美经济情况
美国
美国在就业市场表现稳定的同时就业收入也有着较好的表现。非农就业收入在 2017 年出现明显增长，三季度非农私营企业平均时薪增长 0.28 美元，平均时薪增速创 2007 年下半年以来最好表现。益于美元首屈一指的国际储备货币地位，凭借美联储果断的货币政策美国经济在次贷危机之后一直引领着全球主要经济体的复苏，并首先开始收紧货币政策，美联储的这一行动也造就了贵金属自 2011 年以来的持续下跌。本轮货币政策紧缩周期中，在主要经济指标普遍向好的情况下，美联储相信通胀最终能够在就业良好——薪资增长—核心通胀回升的传统模型下显著上升从而开启了本次加息周期。但是在上半年整体曾政策传导不佳，通胀复苏缓慢。直至下半年才有所好转。
美国是消费型大国，随着就业对整体经济的推动减缓，我们可以将目光转移至消费情况上来。2017 年前三季度美国 GDP 总量 14.45 万亿，其中个人消费总量 9.98 万亿，占比 69.08%，消费仍然是美国经济的第一大动力。2009 年以来，美国零售销售情况逐渐恢复，截至 2017 年 10 月密歇根大学消费者信心指数 13 年来首次突破 100 到达 100.70 点，甚至超过 2007 年金融危机之前的高点。就业市场好转叠加消费者信心增强都有助于美国摆脱当前通胀略显乏力的局面。
美元方面，2017 年美国共计加息三次。从 12 月的议息会议的经济预测和美联储主席耶伦的记者会中我们不难看出，美联储认为 2018 年美国就业情况将会维持强势，通胀会继续上升但是依然存在担忧，也就是我们前面所说的良好的就业对通胀上行的边际效益减少，2918 年建议同时关注零售销售情况。
从美联储点阵图上我们可以看出，2018 年美联储预计维持三次加息的频率，资产负债表正常化将延续； 2018 年上半年欧央行不太可能修改货币政策路径，美元指数的外部贬值压力将得到缓解。再加上明年上半年特朗普为了争取中期选举的选票， 预计会更有动力推行各类政策。推动美元在明年上半年的上行。进入下半年，欧央行有较大可能在明年 9 月明确退出 QE的时间表，欧元兑美元升值将再度施压美元指数走弱。此后欧央行可能在 2019 年进入加息周期，欧美短端利差和长端利差趋同上行，欧元兑美元将趋势性升值，美元指数则转为下行。因此，欧央行货币政策转向无疑为贵金属牛市创造了必要条件； 2018 年日本央行将继续实施 QQE 政策，不确定在于其“逆转利率”政策的实施。
综合来看， 2017 年三次加息对经济的冷却效果逐步显现，通胀长期继续上行的动力可能出现不足。如果 2018 年零售销售持续向好带动通胀的上行，美联储可能做足三次加息，但是若美国通胀继续维持缓慢增长，则加息频率会有所降低。所以，现有情况下市场预期 20178 年美国加息两次，但美联储预期 2018 年加息三次。2018 年美元预计走出先扬后抑的走势，总体仍在下行趋势中。美国的税改在2017 年底落地加上美国在 17 年的三次加息有助于美元在 2018 年上半年走强，但是随着欧洲央行和日本央行货币超宽松的结束可能快于预期，受到全球经济影响的美元下行风险将增加。
欧洲
在 2017 年欧洲经历了荷兰、法国大选，极右翼领导人曾经短线提振了全球金融市场的避险情绪，但是随着结果的公布，均有惊无险，挺欧派候选人顺利当选，极右翼候选人的支持率上升未能持续下去。其中德国总理默克尔组阁失败，德国可能在 2018 年二次大选。欧元对美元全年上涨 13.96.英国方面，尽管英镑受到退欧谈判进展不利的负面影响，但英国经济数据向好，尤其是通胀走高迫使英央行考虑加息，英镑筑底后进入升值通道，全年升值 9.51%。
明年意大利大选和德国可能进行的二次大选是欧元区最重要的政治事件，市场担心反对欧元的民粹主义政党五星运动党可能在意大利大选中破坏既有的政治秩序，给欧元区的进一步整合带来挑战。英国方面，脱欧谈判仍然扑朔迷离，新动态公布时可能会对市场造成一定影响，但是总体影响不大。
三、 后市展望
元旦节前后中国公布 12 月制造业 PMI 指数，其中官方 PMI 小幅下跌 0.2 至51.6，而财新 PMI 超预期上涨至 51.6，整体中国制造业 PMI 指数均保持在 51 以上，中国经济延续扩张态势，整体经济情况保持稳定。
美国的税改在2017 年底落地加上美国在 17年的三次加息有助于美元在2018年上半年走强，但是随着欧洲央行和日本央行货币超宽松的结束可能快于预期，受到全球经济影响，中长期美元下行风险将增加。
由于沪铝短期风险释放较为充分，下方 14500 附近存在较强支撑。而目前市场人气不足，加上目前处于淡季，做多动力也欠缺，本周冲高至 15000 点上方后，市场成交量和持仓量均出现了明显的萎缩。加之现货面冷清，市场观望情绪浓厚，短期大概率延续 60 日均线以下，15000 点附近的震荡行情。上方压力 60 日均线15280，下方支撑 20 日均线 14650。
