【策略观点】：
最近两个半月以来铝价走出了底部逐渐抬升的趋势，总体涨幅4.6%。目前已经接近前高，绝对价格接近14000元/吨。在政府刺激下市场风险偏好总体偏乐观，尤其是3月PMI市场情绪再度亢奋。但微观层面的风险逐渐积累：1利润修复，行业供应增加和保值压力开始释放 2 氧化铝进入实质的集中投产期，成本下移空间真正打开 3 铝材出口下滑 4 3月提前透支了下游的补库需求。
从做空的安全边际上，铝的总存在商品中还是属于偏高的，并且贸易商的结构也开始分散化，这有利于几个下跌节奏更加顺畅。
【驱动】：
1 库存高，去库放慢。总库存水平160万吨以上，历史第二高位，下游3月提前补库之后，本月的原料需求预计下降，去库变慢会成为4月常态。
2 氧化铝价格暂时稳定。国外氧化铝价格短期上涨，对国内氧化铝价格带来一定提振，但二季度国内外有近400万吨氧化铝启动投产，在新产能充分释放前，氧化铝难言见底。北方矿石价格也开始松动，预计还有较大的下行空间。
3 国内减产面积没有扩大。Q1目前为止减产40万吨，增产40万吨，相互抵消。
Q2之前取暖季减产的企业开始复产，且处于成本曲线较低的位置，4月产量预计回到正增长。
4月2日国投安信期货铝周报
