宏观面： 当地时间5月31日，美国国会众议院投票通过债务上限法案，暂停债务上限至2025年1月1日，以避免美国违约，法案将送交参议院投票，“债务上限”问题暂时得到解决，市场担忧情绪有所缓解；另一方面，美联储褐皮书显示，随着就业和通胀略有放缓，美国经济近几周显示出降温迹象，美联储官员表示，如通胀超预期下降，年内有可能降息，但目前6月的加息决议仍然摇摆不定；美国5月ISM制造业指数由前值47.1回落至46.9，不及预期值47，连续七个月萎缩，持续萎缩时间创下2009年以来最长。国家统计局数据显示，5月份，制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分点，低于临界点，制造业景气水平小幅回落。5月非制造业商务活动指数为54.5%，比上月下降1.9个百分点，非制造业延续恢复性增长，我国经济延续“弱复苏”态势，结构有所分化。
供给端：本周供应端整体开工产能增加3万吨，整体产能开工率继续上升。本周云南大部分地区持续高温晴朗天气，多地出现高温橙色预警，自然降水少。根据气象预测，6月2-4日，滇东、滇南有小到中雨局部大雨，滇西、滇西南边缘地区多云有阵雨局部中雨，并逐渐向滇中转移。但未来预计同时伴有高温，降水对水库的补给效果有待观察。另外，金沙江、怒江所在地区有效降水偏少，预计短期内整体水电供应仍未能得到有效改善。从云南的用电及发电量来看，云南省统计局数据显示，1-4月云南省全社会用电量同比增长4.2%，1-4月，全省规模以上工业发电量同比下降3.8%，用电量增速上涨，而发电量增速下降。随着夏季升温，未来云南省的电力供需情况仍不容乐观。本周云南铝厂仍未有复产消息，根据调研结果显示，目前省内铝厂均为接到复产的正式通知。当前主要水库的水位线仍处于历史低位，变化不大，水电的稳定供应还无法得到保障，预计复产或将于6月中旬后开启。
需求端：根据SMM统计的铝下游加工企业周度开工率数据来看，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周持平于64.1%，进入需求淡季，预计未来铝加工行业开工率将持续小幅下滑。终端方面，乘联会发布数据显示，5月1日-28日，乘用车市场零售139.2万辆，同比增长19%，环比下降6%。其中，新能源车市场零售48.3万辆，同比增长82%，环比持平。库存端：铝社会库存持续去库中，库存低于历史同期，由于行业铝水比不断提升，铸锭量下降，铝锭去库状态对需求的参考价值稍有降低，铝棒方面，本周延续去库，较4月底库存量下降0.58万吨左右，仍处于近三年同期高位。未来，铝锭预计维持去库，部分下游需求疲弱，铝棒去库面临压力。上海期货交易所库存连续下降，LME铝库存本周延续下降。消息面：据SMM获悉，山东某大型铝厂6月份预焙阳极招标价格下调300元/吨，6月份预焙阳极现货执行价格为4225元/吨，承兑价格执行4260元/吨。
整体上来说，近两周，宏观震荡延续，供增需减，基本面偏弱已成事实，铝锭的低库存以及云南复产的不确定性对价格有一定支撑作用，铝价处于震荡整理中。展望后市，宏观情绪预计将随美联储6月加息决议的讨论有所波动，高利率抑制海外需求，国内经济缓速恢复，投资端压力大，风险偏好以及市场情绪容易出现反复，需要警惕波动风险。基本面上，云南复产预计最早将于6月中旬后开始，但西南地区维持小幅增量，其他地区产能运行情况稳定，进入传统需求淡季，下游需求未来将持续小幅回落，供增需减，铝成本继续下行，削弱底部支撑线，铝锭持续去库及低库存对价格的支撑有限，总体来说，基本面偏弱。综合以上，铝价预计在17500-19000元/吨区间震荡运行，操作上建议可逢高沽空。
2023年第23周国信期货铝周报
