原料成本
成本崩塌，5500大卡煤价加速下跌，港口跌破900元心理关口；氧化铝方面价格阴跌，预焙阳极价格5月份大幅下跌850元/吨，预计全行业成本5月份跌至16000元/吨附近，山东地区成本下滑至15000元/吨附近，6月份水电价格若进一步调整，成本仍有下调的空间；空
供应 本周电解铝产能运行基本稳定，目前全国运行产能大概在4100万吨左右，丰水期逐渐来临，市场预期复产规模约百万吨量级，预计6月份中旬开始复产，企业心态目前表现不一，但整体较为乐观；空
库存 本周电解铝周度去库4.7万吨至59.9万吨，本周市场补库氛围前面弱后面稳，从铝水使用来看，铝水转化率仍将维持高位，铸锭有限； 多需求 1、本周贸易氛围先弱后强，后期在低价影响下成交较为火热，前期价格下跌过程中观望较多；
2、本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑0.3个百分点至64.1%。分版块来看，本周铝板带及型材板块开工率因需求回落下滑，板带企业短期消费回升无望，开工率将再度下滑；型材方面建筑及光伏订单均走弱，但考虑到终端组件产量及光伏装机量数据，光伏边框相关市场需求仍然较强，预计下半年仍有较强增长动力。周内合金、线缆及铝箔板块开工率持稳为主，而企业新增订单均呈现下滑态势，后续开工率难出现上行。整体来看，本周铝价跌破万八关口引发部分下游积极提货，但整体提货量有限，淡季下需求不足仍是制约铝加工企业开工率上涨的最大因素，短期开工水平或将继续走弱；空
宏观情绪
本周宏观数据先弱后强，周初美国5月Markit制造业PMI初值为48.5，服务业PMI初值为55.1，欧元区5月制造业PMI初值为44.6，服务业PMI初值55.9，彰显工业制造欧美共振衰退，但是服务业又比较有韧性，通胀居高不下，导致降息概率较低；国内目前仍然缺乏有效的刺激政策，市场情绪较为低迷，人民币破七；但是周五美国经济数据显示耐用消费品增速环比增加1.1%，远超市场预期的好，个人消费支出同比增加0.8%，彰显出美国消费型经济在4月份增速仍然较强，提振金属信心，美国债务上限临近到期打成一致的概率较大，情绪趋于缓解；此外，国内市场小作文不断，虽多为虚假夸大消息，但是国内对政策刺激期待已久，信心短暂提振；空
单边策略
本轮铝价承压的核心驱动在于宏观氛围的打压为主、产业成本塌陷以及对供需转弱的预期为辅，但是临近周末市场宏观数据因美国数据维持偏强、债务上限的担忧缓解而情绪好转，国内小作文提振情绪共振，宏观情绪前弱后强；产业方面，供应端释放产量还需等7月中旬，而需求走弱的较为缓慢，结构化因素导致铝锭库存持续去化提振市场信心，所以产业端除成本大幅崩塌外，短期还具有一定的韧性，这也是本轮的下跌远月跌幅明显大于近月的因素，空头头寸集中于远月，正套资金头寸的空单也集中在远月，导致近月坚挺远月乏力；后市整体维持逢高沽空不追空的操作思路，背靠压力位18400~18600加仓；偏空
套利策略
月差逢低继续入场做正套
2023年第22周银河期货铝周报
