库存延续去库，云南复产或不及预期，偏多震荡
【现货】：5月18日，SMMA00铝现货均价18600元/吨，环比+210元/吨，对主力+150元/吨，环比+30元/吨。
【供应】：据SMM，2023年4月份国内电解铝产量334.8万吨，同比增长1.5%。4月份广西、贵州等地区持续复产。1-4月份国内电解铝累计产量达1326.5万吨，同比增长3.9%。4月西南地区铝中间制品产量攀升，国内铝水比例环比增长2.4个百分点至73.4%。预计5月电解铝产量345万吨。
【需求】：下游开工整体小幅复苏，5月11日当周，铝型材开工率66.7%，周环比持平；铝板带开工率78%，周环比-1.4个百分点；铝箔开工率81%，周环比-0.4个百分点；铝材开工率64.7%，周环比+0.9个百分点。汽车型材订单下滑，光伏型材开工较好。
【库存】：5月18日，中国电解铝社会库存70.6万吨，较上周一-3.4万吨。5月18日，LME铝库存55.7万吨，环比-0.2万吨。
【逻辑】：4月中国CPI同比上涨0.1%，环比回落0.6个百分点。4月社融新增不及预期，宏观数据偏弱。供应端，四川、广西、贵州复产，云南生产维持稳定，关注云南丰水期复产动态。国内库存延续大幅下滑，铝水比例上升，或阶段性加剧锭的紧张。需求端，地产数据偏弱，下游企业多按订单生产，汽车订单走弱，光伏订单尚可，整体增速放缓，俄铝更多流入中国。
【操作建议】：观望
【观点】：谨慎偏多
