5月12日，隔夜沪铝高开震荡，主力2306收盘报18030涨140，LME铝收盘报2244涨31。现货方面，SMM华东现货铝锭报17890跌430贴水40降40，低库存、低仓单推动市场看涨升水，成交转好，无锡报价贴水20上调至均价，佛山报价贴水30上调至均价。
宏观方面，统计局数据显示，4月CPI同比上涨0.1%，涨幅较前值回落0.6个百分点，PPI同比回落1.1个百分点至下降3.6%，通缩压力进一步证明了国内需求的疲软。
供应方面，四川、广西电解铝复产完毕，贵州、内蒙古等地仍继续投产、复产中，产能恢复接近停滞。安顺黄果树铝业计划停产升级改造电解槽，涉及开工产能约5万吨。
库存方面，铝锭去库显著放缓，铝棒累库，11日SMM铝锭库存报78.7万吨，较上4日下降4.8万吨；同期钢联铝棒库存18.2吨，较上周四增加0.8万吨；
进出口方面，4月出口未锻轧铝及铝材量回落约3.5万吨。海关数据显示，2023年4月，中国出口未锻轧铝及铝材46.17万吨；1-4月累计出口183.96万吨，同比下降17.3%。；3月中国进口未锻轧铝及铝材20.05万吨，同比增长1.8%；1-3月累计进口57.48万吨，同比增长7.8%。
成本方面：煤炭价格偏稳，阳极价格大幅回落。据百川盈孚获悉，山东某铝厂2023年5月预焙阳极采购基准价环比4月下跌850元/吨，执行现货价4525元/吨，承兑价格为4560元/吨。
逻辑及策略建议：美国国债上限问题等衰退隐忧仍未完全解除，国内4月份经济增速回落压力显著，商品需求承压、价格回落压力显著；下游需求超预期回落，去库放缓在即，预计近期铝价震荡偏弱。不过，低库存、低仓单、强结构下，中期价格支撑较强，建议关注成本趋势，逢低可适当做多。
风险提示：美国国债上限完美解决，市场风险偏好回升。
