内容提要
行情回顾
上周沪铝主力合约震荡走低，上周五收于18320 元/吨，周涨幅-0.81%。现货方面，上周周五铝价下行叠加市场货源偏紧，市场交投积极，整体成交尚可。展望本周，电解铝锭库存整体处于去库趋势，后续预计去库或放缓，预计平均升贴水出现升水小幅扩大。
核心观点
供应端，上周国内电解铝企业持稳运行为主，据SMM初步调研了解，4 月份国内电解铝运行产能环比增长40 万吨至4,065万吨附近，其中贵州、广西、四川贡献主要增量，目前此三省份仍有 70 万吨待投产产能，后续仍有继续增长空间。云南地区天气仍然维持干旱，铝厂暂无复产计划且据铝厂反馈不排除5月份再度要求省内电解铝企业减产的情况。另外，周内青海公布迎峰度夏用电预案，涉及夏季高峰期电解铝等行业限电要求，市场对供应端担忧加剧。
成本端，周内氧化铝价格延续小幅下降，其他原辅料暂稳运行为主。综合来看，电解铝市场原料端维持弱势运行为主，国内电解铝成本重心维持缓慢下移状态。需求端，5 月开始 SMM 全国铝下游企业开工率有明显回落，据 SMM 数据显示，2023 年 4 月国内铝加工行业综合PMI 指数环比下跌 20.2 个百分点至 46.2%，4 月铝加工行业在“金三”过后，未见“银四”，明显新增订单转弱。对于5 月，铝加工行业开始悲观情绪占据主导，对需求复苏预期落空，预计5月铝加工行业大部分板块或位于荣枯线之下。库存方面，截至 5 月 4 日，SMM 统计国内电解铝锭社会库存 83.5 万吨，较上周四库存下降 1.8 万吨，较2022 年5 月历史同期库 存下降 19.7 万吨。 五一假期期间，电解铝锭库存总量仍处于下降趋势。
宏观层面，上周美国联邦储蓄保险公司宣布，美国第一共和银行将被出售给摩根大通，这是美国近两个月来倒闭的第三家银行。而仅仅 2 天后，美国联邦储备委员会便宣布上调联邦基金利率目标区间 25 个基点到 5%至5.25%之间。而美国非农报告全面爆表！美国 4 月季调后非农就业人口增加25.3 万人，增幅超过预期的 18 万人，海外宏观层面多空博弈加剧。国内方面，中国财新制造业 PMI 弱于预期，4 月份中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.2%，比上月下降 2.7 个百分点。综合来看，当前铝依旧处在供需双弱格局回下。供应端电解铝依旧存在干扰；需求端旺季成色不足，5 月开始明显走弱。短期铝价预计延续窄幅震荡的节奏。
策略建议
观望
风险提示
欧美经济恢复超预期；货币政策变化超预期。
2023年第20周兴证期货铝周报
