宏观：国内方面，4月财新中国制造业PMI录得49.5，低于上月0.5个百分点，时隔两个月再度收缩。海外方面，美联储如期加息25个基点至5.00%-5.25%区间，为连续第10次加息，本轮已累计加息500个基点。决议声明删除关于“适宜进一步加息”的措辞，暗示将暂停加息。
供给及成本：供应端，贵州投复产进一步推进，上周电解铝产量环比小增。钢联数据显示，上周电解铝周产量77.3万吨，环比增加0.13%。成本方面，氧化铝、煤炭、预焙阳极价格持续回落，电解铝成本进一步下移。
需求：上周加工龙头企业开工率63.8%，周环比下降1.7pct；铝锭前一周出库15.9万吨，环比增加1.9万吨；铝棒前一周出库5.92万吨，环比增加0.87万吨。
库存:截至5月5日，国内铝锭+铝棒社会库存99.27万吨，较上周去库0.23万吨，其中铝锭去库1.8万吨至83.5万吨，铝棒累库1.57万吨至15.77万吨。上海保税区库存4.53万吨，环比减少2500吨。LME库存56.33万吨，周度去库0.53万吨。
进口利润：目前沪铝现货即时进口盈利-407元/吨，沪铝3个月期货进口盈利-610元/吨。
观点：随着五一节前云南久旱逢甘霖，干旱带来的短期担忧情绪缓解，视线转回需求端，由于五一前后国内订单情况较差，同时国内外宏观消息又以利空为主，沪铝自高位大幅回调。展望后市，预计短期仍在1.8-1.9w区间内震荡运行，由于需求环比走弱的迹象已经显现，且成本实际已完成显著回落，认为上沿阻力强于下沿支撑。但云南的水电问题并未真正解决，依旧存在受限的风险。若丰水期最终水电供给压力不大，则在其他地区的投复产逐步落地的背景下，或转为小幅过剩；若出现突发的进一步压减产措施，给予铝一定的反弹驱动。
策略：单边，短期区间操作为主，中期关注1.9w附近布控机会；套利，跨期正套持有，关注内外正套机会。
2023年第19周南华期货铝周报
