策略摘要
铝市供应端除云南外的待投复产产能相对有限，关注云南电力问题对供应的干扰情况，需求方面预计维持弱势，铝价上冲动能减弱，警惕需求下降对供需的影响大于供应端的风险。但短期低库存支撑下铝价底部空间相对有限，预计铝价震荡运行，考虑到未来铝价走势仍可能继续受宏观因素主导，需警惕宏观情绪带来价格超预期波动的风险。
投资逻辑
市场分析
铝方面：本周沪铝价格偏弱震荡。截至5月5日当周，伦铝价格-1.44%至2321.0 美元/吨，沪铝主力较此前一周-0.81%至18320.0 元/吨。 LME铝现货升贴水(0-3)由上周的12美元/吨变动至2316.75美元/吨。供应方面，四川、广西等地区待复产产能所剩无几，贵州地区有继续复产20万吨规模的预期，但云南电力紧张格局暂未缓解，5月进入枯水和丰水切换时期，需关注云南地区实际来水情况，电解铝供应端或呈现供应增量放缓态势。成本方面，目前西南地区电价坚挺，预计短期国内铝用电力成本难以大幅回撤，但氧化铝价格小幅下跌，预焙阳极市场暂时维持稳定，成本支撑略有松动。需求方面，下游实际订单及开工数据偏弱，若终端需求仍不及预期，中间制品或去库不畅，铝厂再度转产铝锭，导致铝锭库存去库放缓，但这种转变仍需时间，预计5月铝锭或维持去库的状态。根据SMM，截至5月5日，国内电解铝社会库存83.5万吨，较上周库存-1.80 万吨。LME铝库存较上周-6575吨至561925吨。
氧化铝方面：截至5月5日，中国氧化铝建成产能为10170万吨，开工产能为8610万吨，开工率为84.66%。现货市场交投氛围依旧较为冷清。供应方面，河南地区部分前期减产产能近期提产。需求方面，贵州地区电解铝企业少量产能复产。但目前云南地区电力紧缺问题仍未缓解，整体产能增速较慢。国产氧化铝市场仍处于供强需弱局面。
策略
单边：中性。套利：中性。
风险
1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、国内供应大幅回升。
2023年第19周华泰期货铝周报
