【宏观：偏多】加息进入尾声，市场预期5月+25BP，下半年不排除有降息的可能性。国3月CPI环比上涨0.1%，涨幅较2月收窄0.3个百分点且低于市场预期。国内一季度GDP超预期；美国4月Markit制造业与服务业PMI超预期回升；欧元区3月CPI同比回落。
【供应：中性偏多】受省用电需求大幅增长、主要河流流域来水异常偏枯等不利因素影响，云南省电力供应保障形势严峻复杂，因此目前云南地区电解铝的供应相对不稳定。铝厂暂无复产计划且据铝厂反馈不排除5月份再度要求省内电解铝企业减产的情况。除云南以外，青海本周亦有减产预期。但值得注意的是，近期煤价弱势运行，吨铝盈利扩张至约2500元，这将是一项潜在的驱动供应增加的因素。
【需求：中性】需求延续缓慢回升态势；本周国内铝下游开工整体持稳。企业多按订单生产，但整体需求增速则继续放缓，合金、型材等部分板块订单略微下滑。另外，近期房地产与汽车产销量方面的数据均同比增长，其中以建筑型材为主的华南地区下游需求有明显改善，带动消费地加工费高位运行，线缆、铝箔等新增订单回暖，终端需求复苏较为显著。
【库存：偏多】去库节奏仍较快；周内国内电解铝库存90.6万吨，较上周去库6万吨，库存水平处于近5年来低位。铝棒库存15.26万吨，较上周四去库0.7万吨，整体维持当前水平小幅波动。
总体观点中性偏多；一季度国内GDP数据超预期，铝整体延续去库趋势，且库存水平低于去年同期，对应表观需求的有力修复。随着产业政策持续利好以及维持宽松的财政政策，地产、基建、汽车行业逐渐复苏，铝的需求有望延续增长。我们认为，铝价将延续震荡上行的格局。中线上Al2305建议在18000-20000的区间内滚动交易，以低吸为主，如回落至18000以下，可多单介入。
