宏观：【偏多】加息进入尾声，市场预期5月+25BP，下半年不排除有降息的可能性。国3月CPI环比上涨0.1%，涨幅较2月收窄0.3个百分点且低于市场预期。
供应：【中性偏多】云南地区今年气候偏干旱，4月至今无明显降雨，内气温异常偏高，水库水位仍处于偏低水平，后续降雨预期不佳，停槽、大修、重启成本较高，企业复产积极性有限，预计云南省电解铝产能在6月前复产的概率较小。贵州、四川等地前期减产产能陆续复产，后续电解铝供给增量主要来自于云南。目前电解铝开工产能达4026.5 万吨，周度环比变化较小。
需求：【中性】 需求延续缓慢回升态势；近期房地产与汽车产销量方面的数据均同比增长，其中以建筑型材为主的华南地区下游需求有明显改善，带动消费地加工费高位运行，线缆、铝箔等新增订单也有回暖，终端需求复苏较为显著。
库存：【偏多】库存周期拐点降至；本周铝棒+铝锭现货库存110.3万吨，较上周去库8万吨，从目前的情况来看，去库节奏将延续至5月份。
总体来看，中性偏多；随着产业政策持续利好以及维持宽松的财政政策，地产、基建、汽车行业逐渐复苏，铝的需求有望延续增长。4月份云南地区供应仍然偏紧。我们认为，铝价将延续震荡上行的格局。中线上Al2305建议在18000-20000的区间内滚动交易，以低吸为主，前期多单可继续持有，如回落至18000以下，维持做多的观点。
