日内观点：震荡运行 中期观点：震荡偏强
参考策略：逢低做多
核心逻辑：
1、供应端，云南实行第三次限电管理。4月上旬，云南省电网第三次实行负荷管理，压减负荷约50万千瓦，4月10日执行到位，涉及领域包括铅锌、化肥、钢铁等行业。本次压减负荷暂未波及电解铝行业。但鉴于云南大部目前属于特旱、重旱区域，能源保供压力较为明显。云南发改委4月11日对外发布电解铝企业能效管理规模的计算规则，涉及下游产业链延伸、电解槽槽型、安全等4个指标和加分项、扣分项。建议关注云南铝企会否进一步减产。
2、需求端，下游开工接近去年同期水平。国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨0.5个百分点至65.2%，同比去年下滑1.4个百分点。分板块来看，周内铝线缆及型材板块开工率延续上涨态势，其中线缆大型企业订单量饱满、积压订单排产密集，型材板块则是建筑、工程方面订单增量明显，带动企业开工走高。铝板带及铝箔板块本周波动不大，市场整体需求仍缓慢回暖，龙头企业依靠稳定客户及规模优势维持较高开工率。而再生及原生合金板块由于汽车消费低迷，且市场多对于4月需求持悲观态度，短期开工率上涨困难。
3、社会库存方面，社会库存持续下降，跌破100万吨。截至4月10日，SMM统计的5地电解铝社会库存为100.6万吨，较上周下降3.20万吨。去年同期库存为106.3万吨。当前库存处于5年同期的最低位。
4、综上所述，供应端，云南地区干旱情况未有缓解，或对电解铝生产造成影响；需求端，进入3月消费旺季，下游企业开工稳步回暖，社会库存持续下降，铝基本面向好。建议关注市场氛围变化对铝价的影响。
