日内观点：震荡运行 中期观点：震荡运行
参考策略：观望
核心逻辑：
1.供应方面，供应方面，据卓创资讯监测数据显示，2023年2月国内铝冶炼企业建成产能4437.9万吨，运行产能3949.7万吨，产能运行率为89.5%，运行水平较上月稍有下滑。期内云南地区减产落地，部分厂家累计减产规模增加至40%以上，但广西地区铝厂复产有所对冲减产规模。后期来看，云南地区月内减产完毕，但各地复产或继续缓慢进行，若分水期水量增加，预计各地复产到位时间或在五六月份，但西南地区枯水期仍旧有较长时间，不排除后期有继续减产可能，预计一季度或以减产为主。
2.需求方面， 据上海钢联铝材团队对全国150家铝型材样本企业（样本企业年产能累计1141.08万吨）调研统计，2月份中国铝型材开工率为50.67%，较1月份大幅回升，环比上涨16.04%，较去年同期也大幅上涨，同比上涨12.35%。下游需求稳步回暖，库存有望被消耗。
3.库存方面， 据上海有色网数据，截止3月6日国内电解铝锭社会库存126.9万吨，与上周四库存持平，较2022年3月份历史同期库存增加12.5万吨。但值得注意的是，近几周铝锭社会库存增幅持续放缓。预计铝锭社会库存拐点即将到来。据上海有色网数据，3月6日，铝棒库存库存15.86万吨，环比上周四库存增加0.24万吨，铝棒出库降幅稍大，周度下降0.94万吨至5.56万吨。关注铝锭社会库存拐点何时出现。
4.综上所述，供应端，云南限产最终开始执行，且力度超过之前市场预期，电解铝供应短期将减少。需求端，进入3月消费旺季，下游企业稳步恢复生产。电解铝基本面有所好转。短期建议关注美元指数波动给铝价带来的影响。
