LME收2350，日跌32或1.34%。供应方面，云南减产落地叠加西南电力紧张导致复产相对缓慢，供应端压力减轻。需求方面，两会提及的消费增长预期中性，消费恢复情况仍需进一步验证。库存方面从铝锭的实际消费推算预期乐观情况二季度可见70-80w的最低库存，三月底库存有望在115-120w。现货市场整体成交一般，华南市场成交尚可，现货贴水小幅收窄。成本方面，电煤价格基本趋于平稳，整体成本暂稳。海外欧洲天然气价格转小幅上涨，电价继续下滑，但部分欧洲冶炼厂的成本维持在高位。海外欧美现货升贴水持稳，市场表现依旧好于亚洲。
投资策略：单边多头谨慎持有，警惕去库慢于预期的风险。建议关注内外正套头寸，趋势性回归大概率要到下半年。关注海外注销、国内库存变动情况。
风险提示：隐性库存流出和进口超量等导致去库低于预期、电煤价格继续大幅下滑、海外紧缩加剧等宏观风险。
