观点小结
核心观点：偏多 国内电解铝平均成本持续回落，生产利润环比回升，但高利润难以刺激更多的供应。产能受限在云南丰水期之前难以缓解，预计近期下游开工好转将加强供需格局偏紧的程度。
冶炼利润：偏空上周国内电解铝利润达到1282元/吨，环比回升。
现货升贴水：偏空 A00铝升贴水：本周现货贴水70-90元/吨，环比收窄。
铝型材开工率：偏多 铝型材企业周度开工率60%，环比回升。
铝板带开工率：偏多 铝板带企业周度开工率78.2%，环比回升。
铝线缆开工率：偏多 铝线缆企业周度开工率53%，环比回升。
国内库存：中性 本周一电解铝社会库存相较上周四持平在126.9万吨。
铝棒库存：偏空 本周一铝棒社会库存相较上周四增加0.24万吨至15.86万吨。
进口利润：偏多 电解铝进口利润为-695.4元/吨，亏损环比收窄。
LME库存：偏多 上周LME铝库存下降0.11万吨至56.47万吨。
LME0-3升贴水：偏空 上周LME铝0-3贴水收窄至-44美元/吨。
平衡&展望
*上周总结：内蒙古煤矿事故对于煤价的冲击暂告一段落，煤价短期反弹后又重新回落。上周全国电解铝成本端进一步回落，主要依然是预焙阳极价格下跌，以及部分地区氧化铝价格进一步回落，电力价格暂时企稳。总体而言，目前铝厂平均利润回升至千元以上，但由于云南地区限产基于客观原因，因此高利润也无法刺激更多产量的释放。近期国内PMI数据强于预期，加之铝加工企业开工率持续攀升，市场交易重心逐步从供应端转向了需求端。预计强需求和弱供应的组合将持续支撑铝价偏强运行。
国内氧化铝价格开始下跌
铝价节节攀升 内外同步回归
* 上周沪铝节节攀升，周内沪铝主力合约开于18570元/吨，周内高点18795元/吨，低点18320元/吨，收于18775元/吨，周涨幅0.75%。上周伦铝开于2344美元/吨，收于2394美元/吨，周跌幅2.22%。
* 上周LME铝0-3贴水收窄至-44美元/吨。
数据来源：紫金天风期货风云
国内氧化铝价格开始下跌
* 上周国内氧化铝价格环比小幅下跌6元/吨至2941元/吨。
上周国内氧化铝价格整体呈现下跌趋势，北方地区价格下跌主要是由于成本端下跌，氧化铝用烧碱价格持续下跌，导致氧化铝的成本下跌100元/吨以上，导致部分矿价较高的地区成本压力得到一定缓解。
此外南方地区由于电解铝企业停产规模较大，带动当地的氧化铝需求每月减少13万吨，价格继续承压回落。
短期而言由于西南地区电解铝产能难以迅速复产，而氧化铝投产计划仍未改变，预计供大于求的情况将继续压缩氧化铝市场平均利润
数据来源：紫金天风期货风云
氧化铝进口亏损扩大
* 上周西澳FOB氧化铝价格微幅回落1美元/吨至369美元/吨。折合人民币到岸价格为3145元/吨。
* 目前海外氧化铝价格依然较为坚挺，但由于国内氧化铝成本端有所回落，加之需求端限制较多，国内氧化铝价格相对海外较为弱势。氧化铝进口亏损继续扩大，氧化铝出口亏损收窄至50美元/吨附近。预计若国内氧化铝价格仍有下行空间，出口窗口将面临开启可能性。
数据来源：紫金天风期货风云
**铝厂成本回落 利润重回千元以上
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铝厂成本回落 利润重回千元以上
* 内蒙古煤矿事故对于煤价的冲击暂告一段落，煤价短期反弹后又重新回落。
上周全国电解铝成本端进一步回落，主要依然是预焙阳极价格下跌，以及部分地区氧化铝价格进一步回落，电力价格暂时企稳。
总体而言，目前铝厂平均利润回升至千元以上，但由于云南地区限产基于客观原因，因此高利润也无法刺激更多产量的释放。
近期国内PMI数据强于预期，加之铝加工企业开工率持续攀升，市场交易重心逐步从供应端转向了需求端。
预计强需求和弱供应的组合将持续支撑铝价偏强运行。
数据来源：紫金天风期货风云
沪伦比值持续上修
* 上周沪伦比值持续回升至7.5-8区间，国内的弱供应与强需求格局支撑价格回升，海外由于俄铝受制裁的影响仍在LME交仓，海外显性库存依然偏高。但总体而言，在欧洲铝厂未能复产的情况下，若欧美地区不接受俄铝，那么非俄罗斯的铝锭将呈现十分偏紧的格局，这也是近期美国以及欧洲电解铝现货溢价升水不断抬升的原因。
* 近期观测海关数据，已经有部分俄铝进口至中国，预计在今年将成为常态。同时海外仍需要中国的铝材出口去满足需求，因此预计今年的铝材出口将不会低迷。
数据来源：紫金天风期货风云
下游开工持续攀升
铝加工企业开工率环比回升
* 上周，铝下游龙头加工企业开工率环比回升1.2个百分点至63%。
* 上周，铝板带、铝型材、铝线缆以及再生铝合金等企业均呈现开工率环比回升，其他铝加工企业开工率持平上周。
* 分版块而言：近期铝型材企业订单呈现明显回暖，尤其是部分主要地区的建筑型材订单明显好转，排产至月底，部分企业开工达到满产水平，此外工业型材订单稳定增长。铝板带以及铝线缆企业订单相较春节后有所好转，但多数订单集中在龙头企业，行业竞争较为激烈。
数据来源：紫金天风期货风云
国内库存止增
* 本周一电解铝社会库存相较上周四持平在126.9万吨。
* 上周LME铝库存下降0.11万吨至56.47万吨。
* 保税区库存下降200吨至5.05万吨。
数据来源：SMM；紫金天风期货风云
铝棒出库小幅回落
* 本周一铝棒社会库存相较上周四增加0.24万吨至15.86万吨。
* 本周一数据显示铝棒出库量环比小幅回落，但仍
高于历史同期，加之铝加工企业开工率环比提高，铝棒加工费持续回升。
数据来源：紫金天风期货风云
作者：卫来
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