观点小结
核心观点：偏多供应限产短期内难以改变，即便铝厂利润偏高也无法刺激更多的供应。需求端缓慢好转，铝棒持续去库，俄铝事件或同时增加国内进口以及出口铝材，海外需支付要更高的溢价来负担贸易成本。
冶炼利润：偏空上周国内电解铝利润达到1184元/吨，环比回升。
现货升贴水：偏空A00铝升贴水：本周现货贴水80-110元/吨，环比下跌。
铝型材开工率：中性铝型材企业周度开工率58%，环比持平。
铝板带开工率：偏多铝板带企业周度开工率77.8%，环比回升。
铝线缆开工率：中性 铝线缆企业周度开工率50%，环比持平。
国内库存：偏空 本周一电解铝社会库存相较上周四增加2万吨126.8万吨。
铝棒库存：偏多 本周一铝棒社会库存相较上周四下降1.39万吨至16.71万吨。
进口利润：偏多 电解铝进口利润为-773元/吨，亏损环比扩大。
LME库存：偏多 上周LME铝库存下降2.84万吨至56.36万吨。
LME0-3升贴水：偏空 上周LME铝0-3贴水扩大至-50.49美元/吨。
平衡&展望
*上周总结：上周在内蒙古矿山事故的发酵下，国内主产地煤价探底回升，各地呈现全线反弹。短期而言事故的影响可能会导致其他矿山也受到相应的检查，从而影响产量或发运，综合而言对于火电价格将有所支撑。此外氧化铝价格暂时企稳，阳极价格持续走弱，目前国内电解铝企业平均成本回落至17300元/吨附近，利润进一步回升。但整体而言，目前国内铝企面对的主要问题并非利润问题，而是即便给了铝厂高昂的利润，供应的减量也依然无法迅速恢复。加之美国对俄铝征税已经落地，预计海外将更需要给予中国更高的溢价以进口铝材或铝锭，将会同时抬升铝价中枢。
沪铝冲高回落 伦铝跌幅扩大
沪铝冲高回落 伦铝跌幅扩大
* 上周沪铝探低企稳，周内沪铝主力合约开于18465元/吨，周内高点18930元/吨，低点18450元/吨，收于18635元/吨，周涨幅0.59%。上周伦铝开于2395美元/吨，收于2342美元/吨，周跌幅2.01%。
* 上周LME铝0-3贴水扩大至-50.49美元/吨。
数据来源：紫金天风期货风云
氧化铝价格僵持
* 上周国内氧化铝价格环比小幅上涨1元/吨至2947元/吨。上周国内氧化铝价格呈现僵持，除山东地区价格小幅上涨以外，其他地区均持平上周。山东地区前期停产企业复工出品较为不稳定，因此北方市场供应仍然偏紧。西南地区氧化铝价格继续承压，主要由于云南线电压产进一步确定，带动氧化铝需求下降接近160万吨，西南地区氧化铝的价格面临的压力较大。短期而言，需求端的格局难以改变，预计市场将会出现氧化铝的跨区域转移以达到全国平衡。
数据来源：紫金天风期货风云
氧化铝进口亏损扩大
* 上周西澳FOB氧化铝价格微幅回落1美元/吨至370美元/吨。折合人民币到岸价格为3145元/吨，较国内氧化铝现货均价高198元/吨。
* 目前海外氧化铝产能仍未完全恢复，海外氧化铝价格变动不大。短期而言由于国内氧化铝需求量回落，进口窗口较难打开，若海外电解铝企业能够复产，或将带动国内氧化铝出口。
数据来源：紫金天风期货风云
事故冲击煤价 铝厂成本企稳
事故冲击煤价 铝厂成本暂时企稳
* 上周在内蒙古矿山事故的发酵下，国内主产地煤价探底回升，各地呈现全线反弹。短期而言事故的影响可能会导致其他矿山也受到相应的检查，从而影响产量或发运，综合而言对于火电价格将有所支撑。此外氧化铝价格暂时企稳，阳极价格持续走弱，目前国内电解铝企业平均成本回落至17300元/吨附近，利润进一步回升。但整体而言，目前国内铝企面对的主要问题并非利润问题，而是即便给了铝厂高昂的利润，供应的减量也依然无法迅速恢复。加之美国对俄铝征税已经落地，预计海外将更需要给予中国更高的溢价以进口铝材或铝锭，将会同时抬升铝价中枢。
数据来源：紫金天风期货风云
美国征税事件或同时增加国内进出口
* 上周美国确认对俄罗斯铝征收200%关税，消息冲击叠加美国通胀数据出炉，导致海外价格进一步回落，沪伦比值持续回升。
* 目前而言，海外市场对于伦铝接受度降低，对于全球铝元素的平衡影响不大，但会导致贸易流向的改变，未来或许有更多俄铝流入中国或者东南亚市场，但由于欧洲冶炼厂暂时没有复产，因此将需要国内出口更多铝锭或铝材来满足海外的需求，海外需要给予中国更高的溢价水平，因此预计内外铝价中枢中长期将整体上移。
数据来源：紫金天风期货风云
国内铝棒持续去库
铝加工企业开工持稳
* 上周，铝下游龙头加工企业开工率环比回升0.3个百分点至61.8%。
* 上周，铝板带以及铝箔等企业均呈现开工率环比回升，其他铝加工企业开工率呈现环比持平。
* 分版块而言：铝板带企业中，目前订单增量环比春节后有明显增长，部分终端客户逢低下单意愿较强，市场逐步进入旺季。此外铝箔市场订单也呈现环比号转，主因消费旺季即将来临，市场复苏加快。型材板块，建筑订单以及工业型材订单均有回升。
数据来源：SMM；紫金天风期货风云
国内累库缓慢 保税库存下降
* 本周一电解铝社会库存相较上周四增加2万吨126.8万吨。
* 上周LME铝库存下降2.84万吨至56.36万吨。
* 保税区库存下降1000吨至5.07万吨。
数据来源：紫金天风期货风云
铝棒去库持续 出库明显增长
* 本周一铝棒社会库存相较上周四下降1.39万吨至16.71万吨。
* 本周一数据显示铝棒出库量环比大幅增长，加之铝加工企业开工率环比提高，铝棒加工费持续回升。
数据来源：紫金天风期货风云
作者：卫来
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