宏观：美国方面的加息博弈带动外部风险偏好扰动增加，美元重回升势，有色板块短期内预计将面临压力。国内方面，当前处于两会前期的政策空窗期，疫情后的经济复苏的答卷成绩等待揭晓。预计2023年1季度经济基本面依旧是处于政策推进期+经济复苏期。
供应：限电引发供应缩减；云南地区电解铝企业正式接到减产相关文件，省内电解铝除文山某铝厂之外，其他铝厂均需要在整体建成产能将减产规模扩大至35%-42%左右，考虑到前期第一轮限电企业已完成20%的减产，根据SMM数据显示，最终折算此次限电减产规模或达67-80万吨附近，短期供给端的压力将有所缓解。
需求：需求逐渐回升，但复苏缓慢；企业订单小幅回补，然而当前下游企业开工仍偏低，叠加国内利好政策传递至下游仍需一定时间，需关注下游入场后市场供需面的博弈情况。
库存：截至2月23日，铝棒+铝锭现货库存145.5万吨，环比+0.45万吨，目前需求缓慢复苏，库存预计在1-2周内出现拐点。
总体来看，随着两会的召开，在经济复苏提振需求、宏观环境边际宽松的乐观预期下，乘新能源之风与地产政策改善，铝的需求有望多点爆发，弱现实强预期将相互靠近，预计铝价易涨难跌；我们认为，23Q1铝价将延续震荡上行的格局。Al2303建议以低吸为主，如回落至17800-18000，可布局多单。
研究团队：金属组
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蒋硕朋
从业资格号：F0276044 投资咨询号：Z0010279
张听雨
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