1、2023年2月15日欧洲天然气限价机制正式生效。从今年冬天来看，欧洲需求降低，能源价格大幅回落，触发机制的可能性不大。目前荷兰TTF天然气期货价格跌破50欧元/兆瓦时，创下2021年9月以来的最低水平，年迄今下跌约35%，较去年8月份的峰值下跌超过80%。温暖的天气，高库存，创纪录的可再生能源发电，以及需求的管理减弱了能源危机，引发了对欧洲衰退预期的修复。但值得注意的是目前的价位仍高于历史平均区间，过去十年欧洲天然气价格在5欧元/兆瓦时到35欧元/兆瓦时之间波动。
2、根据CRU统计，欧美减产产能约147万吨，其中与电价相关的减产达到113万吨。在法国政府对高能耗企业的补助延长之后，法国敦刻尔克冶炼厂目前正在重启被关停的6万吨产能，预计将在五月底之前达产。然而，除了高额补助的国家以外，欧盟很大一部分冶炼厂还是面临能源暴露的风险。当前来看，短期内出现大规模的集中重启的可能性并不大。
3、国际铝业协会(IAI)公布1月全球原铝年化产量为6870万吨，略低于去年12月的6910万。1月中国原铝年化产量为4050万吨，较12月份下降45万吨，反映了贵州地区减产的影响。云南减产落地，预计2月产量将继续下降。海外方面，中国以外地区的年化产量为2820万吨，较12月产量 2810万吨增长0.3%，基本持平于去年同期水平。分地区来看，非洲、南美、大洋洲和海湾地区分别环比增长2.1%、0.8%、0.6%和0.6%。西欧和亚洲地区分别下降0.9%和0.3%。全球范围内的数据来看，过去一年的欧洲的减产很大程度上被来自南美、非洲和海湾国家的投复产抵消。
4、海外现货方面，美国中西部的贸易溢价连续第4周维持在29-29.5美分/磅，鹿特丹未完税溢价和完税溢价也继续维持在210-220美元/吨和290-310美元/吨。符合我们之前的预期，溢价继续上涨需要更多的利多实际兑现，而预期推动的乐观情绪已经反映在目前的价格上。
5、总结：国内云南减产落地，铝价上涨，现货成交表现略有观望，但加工费持稳，现货端无明显走弱迹象。中期内宏观方面仍处于相对有利的窗口，继续维持逢低买入的建议。明日18800-19000元/吨。
